首相安华‘特别惊喜"是否对马股有利？

NATGATE 0270控股旗下全资子公司因涉嫌废金属走私，遭马来西亚反贪污委员会于周一突击搜查。国门控股表示高度重视此事，已采取措施全力配合调查，并承诺维持高标准的治理、问责和透明度，确保业务不受影响。反贪会正针对五州废金属走私集团展开行动，涉及向执法人员行贿，造成政府约9.5亿令吉税收损失。

管理层称废金属业务仅占公司运营一小部分，不会对整体业务造成重大影响，并已采取临时措施确保运营顺畅。笔者采取来自大华继显投行的分析的意见，他们认为此事件不会动摇公司基本面，股价若下跌可视为吸纳机会，目前公司2026年预测市盈率为20倍，低于七年历史均值约0.5个标准差。虽然如此，股价在15-7-2025开市后，下跌至最低1.35元，之后反弹在1.49收市。坦白说，这次的下跌的确提供了买进的机会。

同样的，ZENTRIX AI的其七名董事因违反马来西亚证券交易所主板上市要求，遭交易所公开谴责。交易所指出，公司发布的多项公告内容不实、不准确且具有误导性，且未能在2023年8月16日前按指令澄清7月7日的公告。受罚董事和董事经理各被罚款15万令吉。

但是，管理层认为罚款不合理，争议公告宣称公司获财政部批准担任政府收入征收代理及在线服务提供商，但交易所发现此声明与内政部7月4日的信函不符。即使特许经营权于2023年5月到期，ZENTRIX AI仍于9月13日和14日发布类似声明。公司决定向法院申请司法审查以挑战交易所决定。交易所强调，董事明知存在不一致仍未履行信托职责，及时、真实披露对维护市场诚信和投资者信任至关重要。消息出炉后，早上ZENTRIX AI的股价大跌，从1.01，下跌至0.915最低。虽然如此，笔者认为ZENTRIX AI的基本面和潜能依然没有改变，因此可留意底部是否已经完成，再部署投资。

英伟达宣布将恢复向中国销售H20图形处理芯片，此前美国政府对其施加的出口限制有所放宽。美国政府已向英伟达保证发放出口许可证，公司希望很快开始发货。H20是为中国市场设计的芯片，性能低于英伟达顶级加速芯片，以符合早前限制。

此举对英伟达是重大利好，作为全球首家市值达4万亿美元的公司，其可重新进入中国这一人工智能投资重要市场，预计今年中国AI投资将增长48%，达980亿美元。英伟达还计划推出合规的RTX PRO图形处理单元，适用于智能工厂和物流的数字孪生AI应用。这对中国的大型语言模型和其他AI开发商是一大突破，他们将获得高性能计算所需的高端芯片。消息公布后，英伟达的股价大涨，投资者继续追捧，同时，恒生指数也接近之前的新高！

下周，我们可以留意什么呢？首相安华在X平台表示，今天18-7-2025会有特别惊喜给人民，到底是怎样的惊喜？我们拭目以待。同时，早前笔者在27-6-2025的文章表示，接下来马股的催化剂，很可能是大马计划，而其中几项领域，能源和科技股都出现明显的上涨，首先就是TENAGA和CYPARK，还有就是SLVEST和PEKAT的新能源的领域。除此之外，IJM和GAMUDA也大涨，基本上，这些股都获得投资者的追捧。同时，我们不可忽视种植股的走势，技术面的话，JTIASA和JPG都出现短期的涨势，而INNO已经创下历史新高，JPG目前的周息率有5%左右，JTIASA的本益比才6倍数，而INNO累计四个季度派息19.8分，接近11%的周息率。

免责声明：本文内容基于投行资料及个人观点，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，请咨询专业人士后决策。

AI芯片限制与关税博弈的投资机会

川普上周陆续公布关税的详情，不幸的马来西亚被征收25%的关税，比早前的24%高出1%。笔者的看法，基于1-8-2025才正式执行，也代表关税还可以协商的空间。槟城首席部长表示，美国对槟城实施25%的关税将对其高度出口导向型经济造成不可避免的影响，因为槟城经济与全球价值链深度整合。尽管半导体目前免于关税，但整体关税仍构成经济风险，可能扭曲东盟地区的贸易动态并影响未来投资决策。\=

数据显示，槟城是马来西亚对美出口的重要贡献者，2025年1月至5月期间，槟城占马来西亚对美出口总额的55%，价值520亿令吉，其中大部分出口来自在槟城运营的美国跨国公司，主要将成品或组件运回母公司。电气机械和设备占槟城对美出口的77%，半导体行业是主要推动力。\=

马来西亚政府需持续与美国协商以降低关税，同时关注非关税政策和贸易壁垒，以维护马来西亚的贸易竞争力。槟城将继续与联邦政府和行业合作，保护国家经济利益，同时致力于改善基础设施、简化商业流程和降低营商成本，以维持其在全球供应链中的重要地位，确保长期经济韧性。\=

早前，笔者所说的科技股都出现明显的涨势，可是在5-7-2025，特朗普政府计划限制向马来西亚和泰国出口英伟达等公司的人工智能芯片，以防止这些芯片通过中介流入中国。7-7-2025，科技股大幅度下跌，但是，很快的获得市场的扶持，价格很快回稳。\=

目前，美国商务部正在起草一项规则，旨在阻止中国获取先进的AI处理器，此前美国已有效禁止向中国销售此类芯片。这项规则尚未最终确定，可能会发生变化。知情人士透露，该规则将与取消拜登政府末期制定的全球AI扩散限制框架相结合，该框架曾遭到美国盟友和科技公司的反对，包括英伟达。美国将继续维持2022年以来针对中国及其他40多个国家的半导体出口限制，以应对芯片走私问题并增强对关键市场的监控。\=

此次规则调整是特朗普承诺改革拜登AI扩散政策的首项正式举措，但并非全面替代方案。例如，它未解决海外数据中心使用美国芯片的安全条件问题，尤其对中东地区影响重大。目前尚不清楚特朗普政府是否会进一步扩大对其他国家的AI芯片出口限制。\=

商务部未回应置评请求，其部长霍华德·卢特尼克此前表示，美国将允许盟友购买AI芯片，但前提是由美国批准的数据中心运营商运行，且相关云服务由美国运营商管理。英伟达拒绝置评，其首席执行官黄仁勋曾表示没有证据显示AI芯片被转移。\=

笔者根据大华继显的投行的分析报告指出，马来西亚被视为全球供应链多元化中的战略受益者。随着部分政策不确定性消除及关税影响明朗，市场能够更清晰地重新评估风险并调整投资组合。美国表示愿意与马来西亚协商，条件是解决关税、非关税及更广泛的贸易壁垒问题。实地调查显示，电子制造服务（EMS）、外包半导体封装测试（OSAT）及半导体生产设备（SPE）企业不愿承担额外关税成本，价格压力可能转嫁给终端客户，导致短期需求放缓。但出口商的下行风险有限，市场已基本反映相关风险。\=

手套行业方面，中国手套制造商的竞争加剧导致股价年内回调，估值已处于均值下方两倍标准差，显得具有吸引力。尽管美国对马来西亚手套实施25%关税，但由于对中国手套关税更高（2025年80%，2026年130%），马来西亚手套制造商仍能在美国市场保持健康售价，并预计2025年下半年实现显著销量增长。我们维持对科技和手套行业的战术性超配立场，偏好估值合理、基本面稳健的落后股，盈利预测已反映审慎的基本情景。

那么，本周的话，我们应该留意什么公司呢？笔者认为，可以继续关注科技股，例如，CORAZA 0240，NATGATE 0270，PENTA 7160，UNISEM 5005，INARI 0166等等的。上周所提起的ZENTRIX 0138也是上涨了。同时也可以留意手套股的走势，KOSSAN和HARTA的估值不错，TOPGLOV的话也是必须从技术面去寻找买进点。不过我们可以留意SUPERMX的走势，因为，它在美国设立工厂，如果能够好好利用的话，也许未来的盈利会比其他手套股来的更好。\=

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全球稳定币浪潮来袭：马股如何抓住数字经济新机遇？

马股上周走势较为稳定，目前中东局势暂时平静，但地缘政治冲突依然存在。泰国与柬埔寨关系紧张，导致泰国首相佩通坦被法院下令暂时停职。泰股面临外资流出压力，比马股更严重，目前已创下新低，近期才略有反弹。若泰国政局稳定，例如选出新首相，泰股有望大幅反弹。

早前，美国通过稳定币法案，而稳定币是一种加密货币，其价值与特定资产或一篮子资产挂钩，以保持价格稳定，减少加密货币常见的剧烈波动。稳定币通常与美元、欧元或黄金等资产挂钩，兼具数字货币的便利性和传统资产的稳定性。常见稳定币包括USDT、USDC和DAI。

稳定币通过三种方式实现稳定：法币抵押型，由中心化机构持有等值法币或资产作为储备，如USDT；加密资产抵押型，通过超额抵押加密货币实现，如DAI；算法稳定币，通过算法调节供需平衡。稳定币广泛用于加密交易、跨境支付和去中心化金融，因低波动性适合作为交易媒介或价值储存工具，但也面临中心化风险、监管压力及储备透明度等挑战。

在美国上市的Circle与稳定币密切相关。Circle是一家全球金融科技公司，发行全球第二大稳定币USDC，与美元1:1挂钩，储备由现金和短期美国国债组成，广泛用于支付、交易和去中心化金融。Circle还发行欧元挂钩的稳定币EURC，并通过其支付网络推动跨境实时结算。2025年6月，Circle在纽交所上市，股票代码CRCL，成为首家公开上市的稳定币发行商，USDC市场规模约610亿美元。

除了美国，香港通过《稳定币条例草案》后，稳定币概念股备受关注。连连数字提供数字支付和区块链技术应用，近期因稳定币概念股价表现突出，2025年6月19日上涨10.73%。众安在线参与区块链和数字资产业务，受监管利好影响，2025年5月29日涨幅超31%。移卡提供支付服务和数字金融解决方案，与稳定币相关技术开发有关，2025年6月19日上涨9.37%。京东币链科技参与香港金管局稳定币沙盒测试，计划发行与港元挂钩的稳定币。蚂蚁集团计划在香港申请稳定币牌照，凭借技术积累和支付场景优势备受关注。

香港《稳定币条例草案》于2025年8月1日起生效，首批沙盒测试机构包括圆币创新科技和渣打银行（香港）。这些公司因监管利好和市场热情股价波动较大，投资者需注意短期炒作风险和基本面情况。

马股未来是否会出现类似稳定币挂钩的公司？目前为止，政府还没有推动这个法案。不过笔者留意到MYEG与区块链技术密切相关，通过其Layer-1区块链平台Zetrix开展业务。MYEG是马来西亚领先的电子政务和数字服务提供商，近年来大力投资区块链技术。Zetrix应用于跨境贸易、数字身份验证及供应链溯源，支持与以太坊、Solana等公链的互操作性。2024年，Zetrix相关收入预计占MYEG总收入的18%，约1.43亿令吉。MYEG与MIMOS合作推出马来西亚区块链基础设施，作为国家区块链路线图核心，支持数字身份、去中心化金融和资产代币化等应用。

MYEG开发基于区块链的MyDigital ID Superapp，增强在线身份验证安全性，打击网络欺诈，支持跨境交易。MYEG的区块链业务已扩展至中国、菲律宾和香港，Zetrix与中国的“星火”区块链基础设施兼容。2024年，国际市场收入占MYEG总收入的36%。MYEG的区块链战略使其成为马来西亚数字经济关键参与者，目前，MYEG已经和马交易所申请换名，成为ZETRIX AI，也许这是最近股价上涨的原因，无论如何，ZENTRIX的未来发展是值得我们留意。

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