AI估值重估持续发酵 马来西亚IPO市场迎来新机遇

大家好！近期美股AI科技股大幅调整，纳斯达克指数10月重挫逾5%，纳斯达克100指数从高点回落超10%进入修正区间，半导体板块跌幅更深，市值蒸发数万亿美元。这一波下跌迅速传导至全球市场，引发“AI泡沫是否已破”的广泛讨论。从专业角度看，当前更像是阶段性估值修正与资金轮动，而非泡沫全面破灭。核心触发点在于超大规模科技公司持续加码AI资本开支，却尚未充分兑现短期回报，部分巨头自由现金流转负，市场开始重新审视投入产出效率。芯片股与AI相关标的承压最重，但等权标普500等宽基指数相对稳健，显示调整仍集中于高估值AI赛道，而非系统性崩盘。

历史经验表明，真正的泡沫破裂往往伴随盈利崩塌与信贷紧缩。眼下AI技术落地与企业需求仍在推进，长期叙事未改，只是预期从“无限乐观”转向“更理性的回报验证”。全球市场的联动下跌更多反映情绪共振与流动性担忧，而非基本面全面恶化。展望未来，波动将成新常态。投资者需区分优质龙头与纯概念标的，关注实际商业化进度与现金流改善。泡沫未必已破，但“去泡沫化”过程已开启，市场正从狂热转向考验真金白银的阶段。

虽然如此，马股继续迎来IPO上市，首先是在11-11-2026，有一家IPO值得我们关注，SKACAP 0480 专注电力基础设施工程（变电站、地下电缆、EPCC），客户主要为国家电网与大型承包商，拥有 CIDB G7 等最高级资格。业绩高速成长：营业额由 2023 年 RM44.4 百万增至 2025 年 RM241.4 百万（逾 4 倍），净利由 RM0.56 百万升至 RM28.9 百万，净利率提升至约 12.8%。增长主要来自大型变电站、数据中心项目及并购。行业受惠马来西亚电网升级、数据中心与再生能源建设，订单储备约 RM313 百万（超过 1 倍年营业额），中短期能见度高。

IPO 售价 RM0.43，扩大股本后市值约 RM3.85 亿，以 2025 年盈利计算 PE 约 13.3 倍，处于同业 10–18 倍中位，定价合理偏吸引。主要风险为客户高度集中（Transgrid + TNB 占比仍高）、项目型收入波动、分包依赖及材料价格波动。股权高度集中（创办人持股约 65.8%）。整体属受惠基建主题的成长型 ACE 股，订单充足、盈利能力提升，但需留意客户集中风险。

根据分析员预测，SKACAP目标价介于RM0.57至RM0.92。其中MBSB给出最高目标价RM0.92（升幅114%），RHB为RM0.76（升幅76.7%），MSEC为RM0.66（升幅53.5%），Mercury为RM0.57（升幅33.7%）。平均目标价约RM0.73，分析员普遍看好上市后有上涨空间。

接下来的话就是，BCG（大药房集团）与 IOI REIT 同属 2026 年马来西亚大型 IPO 主力。Big Caring 以 RM1.08 定价，上市市值约 RM80 亿，为国内最大连锁药房，门店逾 600 家。IPO 资金主要用于减债，并获得 19 家基石投资者强力支持，承诺认购约 6.655 亿股，占机构发售部分（剔除土著配额）的 96.2%。当中包括国际金融公司属于（世界银行集团旗下），安本，信恒资产管理，瀚亚投资，摩根资产管理，信安资产管理** 等知名机构，机构认购基础扎实。惟估值约 41–42 倍 PE，相对偏高，上市后需观察盈利持续扩张能力。

IOI REIT 则以 96 仙定价，市值约 RM53 亿，为马来西亚史上最大 REIT IPO，组合以 IOI City Mall 为核心，预测 2027 年派息率约 6.6%，杠杆合理，适合追求稳定收益的投资者。两者上市时点接近（11 月 19 日与 25 日），反映本地资本市场活跃。Big Caring 属成长零售股、估值不低但机构支持强；IOI REIT 属防御型收益资产。建议按风险偏好配置，不宜盲目追高。

免责声明，本文仅代表个人观点及市场观察，不构成任何投资建议。投资涉及风险，入市前请做好功课，并根据自身风险承受能力审慎作出投资决策。

2026年最后两个月马股展望，AI全球浪潮与砂拉越州选

大家好！2026年最后两个月，马股将同时受到全球AI情绪与本地政治基建催化的双重影响。首先就是Anthropic IPO点燃全球AI信心，2026年10月26日，Anthropic正式向SEC提交招股书，计划以代码“ANT”在纳斯达克上市，最快11月中旬挂牌。公司上半年营收达163亿美元，同比增长超过1300%，Q2首次实现经营盈利，但因可转换债券会计调整录得净亏损。市场预期估值约1.5万亿至2万亿美元，募资规模有望达1000亿美元，可能创下史上最大IPO纪录。

此举被视为全球AI产业的关键试金石。此前AI板块因基建债务成本高企与估值泡沫担忧而承压，科技股连续回调。招股书披露的爆炸式收入增长重新提振市场信心，推动英伟达、AMD、美光、博通等AI芯片与基础设施公司股价反弹，纳斯达克及半导体板块明显走强。分析认为，若上市顺利，将验证AI需求的可持续性，带动更多相关企业融资与估值重估；若表现不佳，则可能加剧对整条产业链的担忧。

砂拉越州议会解散，本地概念股受关注，上周（10月23日），砂拉越总理阿邦佐哈里宣布获州元首御准，州议会于10月26日正式解散。10月27日议长已将解散通知送交选举委员会。根据州宪法，选举须在解散后60天内举行，投票日料落在12月中旬。本届议会原定2027年2月届满，属提前解散。上届GPS以76席大胜，目前仍具绝对优势。消息公布后，砂州概念股即时受市场关注。建筑、建材与产业相关股项出现炒作，其中NAIM（纳英控股）表现亮眼，CMSB（砂日光）与SCIB（砂联合工业）亦获资金青睐。市场人士同时留意WTK、JTIASA、TAANN、ZECON、HKB等股项走势。

市场预期州选后基建与发展项目将加速推进，加上2027年联邦拨款增至162亿令吉，有利本地建筑与建材公司。CMSB作为砂州主要水泥与建材供应商、SCIB专注预制混凝土与工业化建筑系统、NAIM则涉足产业与基建，均被视为潜在受惠者。目前炒作属情绪驱动，最终表现仍视选举结果与实际项目落地而定。

最后就是软银砂拉越数据中心投资仍处探索阶段， 早前报道指软银拟投资砂拉越数据中心。10月8日，软银集团、Grab与砂拉越州属石油公司PETROS在古晋签署框架协议，共同探讨发展AI与数字基础设施，包括AI算力、数据中心及本地人才培养。此为探索性合作，尚未构成最终建设承诺。约10月24至26日，首相安华公开表示，经与孙正义视频通话后，软银已选定砂拉越古晋及西马半岛，计划投入约500亿美元发展AI、新科技及数据中心。砂州首席部长亦确认相关计划推进中。目前仍属框架协议与投资意向阶段，具体金额、规模及时间表尚未正式敲定，软银官方亦未确认500亿美元数字。消息基本属实，后续正式签约后将更清晰。

2026年底前，马股将同时面对全球AI情绪波动与砂拉越州选、基建预期的本地催化。投资者可密切留意Anthropic IPO结果对科技板块的影响，以及砂州选举进程对本地建筑与建材股的实际带动效果。

免责声明，本文仅代表个人观点及市场观察，不构成任何投资建议。投资涉及风险，入市前请做好功课，并根据自身风险承受能力审慎作出投资决策。

马股银行股调整后估值回落 高股息成吸金亮点

大家好，世界银行在2026年1月《全球经济展望》中将当年全球经济增长预测上调至2.6%，2027年则为2.7%，较此前预估提高0.2个百分点。上调主要源于美国经济韧性超预期，约占调整幅度的三分之二，消费、财政刺激及科技投资表现强于预期；同时2025年实际增长好于预想，形成较高基数，中国等部分新兴市场因财政支持与出口也有所改善，贸易冲击影响整体可控。

尽管年中受中东冲突推高油价影响，6月报告将2026年预测下调至2.5%，但2027年仍上调至2.8%，寄望能源供应恢复与贸易改善。在中国经济疲软、AI股回调、收益率上升、地缘冲突与油价高企等多重压力下，机构仍基于美国与部分出口支撑，判断全球经济未陷入全面衰退，体现对韧性的审慎乐观。

近期美股AI与半导体板块大幅回调，纳斯达克单周跌约4.5%，费城半导体指数从高点回撤超20%。主因估值过高、油价推升通胀与利率预期，加上AI基础设施融资成本上升与部分软件被AI颠覆的担忧。尽管企业基本面未显著恶化，市场情绪转向风险规避。这对全球风险资产造成连锁反应，科技股估值重估增加波动，但也反映前期过热后的正常调整，长期AI投资热潮仍支撑相关资本支出。

另外，美债的收益率曲线与日本债券利率上涨， 全球收益率曲线整体走高，日本10年期国债收益率升至约2.9%附近（历史高位区域），长端受通胀预期、供给与全球利率环境推动。日本央行政策正常化进程与政府债务管理成为焦点。这对金融市场意味着借贷成本上升、资产估值压力加大，尤其对高估值成长股与新兴市场不利；同时吸引资金流向债券，增加全球资本流动波动。日本利率上升也影响日元与跨境套利交易。

印尼股市近日暴跌，主因是MSCI宣布启动咨询，考虑将印尼从“新兴市场”直接降级至“独立市场”，而非此前预期的“前沿市场”。此举远超市场预期，引发恐慌性抛售。雅加达综合指数周五单日跌超11%，周一再跌约3.6%，两日累计跌幅约15%，创近30年来最严重跌势，全年跌幅已超40%，为全球表现最差市场之一。外资大规模撤离，债券与印尼盾同步承压，交易所紧急将个股日跌幅限制从15%收紧至7%。

马来西亚方面，小型股与中小盘股近期也明显承压，受外资净卖出、全球风险情绪回落及区域连锁反应影响，等指数出现较大回撤，银行等权重股亦拖累大盘。马股银行股近期确实出现明显调整。受外资持续净卖出、全球风险情绪回落及区域市场（尤其印尼）波动影响，目前部分分析观点认为，经过调整后，银行股估值已回落至更合理甚至偏吸引水平。股息收益率（中大型银行约6-7%左右）

大华继显此前在选股中对部分银行（如CIMB）维持买入评级，看好其股息与基本面，目标价是9.30。笔者总结全部劵商的目标价，取得平均目标价是8.87。其他券商马建屋研究也在近日指出，银行股息“极具吸引力”，建议逢低分批吸纳，首选是HLBANK与PBBANK等资产质量稳健、股息支持较强的标的。

投行或者分析所建议的分批买进持有的逻辑主要基于银行股的盈利相对稳健、资产质量整体可控，拥有高股息提供下行缓冲。不过，马股目前依然面带短期仍面临外资流向、资金成本与地缘不确定性等风险，波动可能持续。投资需结合自身风险承受能力与基本面判断，以上仅供参考，不构成任何投资建议。

免责声明：本文仅代表个人观点及市场观察，不构成任何投资建议。投资涉及风险，入市前请做好功课，并根据自身风险承受能力审慎作出投资决策。

预算案后马股展望，短期谨慎，中期看好这些板块

2027预算案终于出炉，许多分析员表示这份是大选的预算案。对笔者来说，只要能够帮助到经济和人民，这份预算案肯定是好的，不过，不是每一样都是完美的。首相安华2027年财政预算案以提升家庭可支配收入、减轻生活成本为核心，透过扩大现金援助、调高最低薪金，个人所得税减免及首购屋支援等措施，直接刺激国内消费与住房需求，对马股相关板块带来明确利好。

首先，消费零售板块最直接受惠，STR与SARA现金援助扩大至160亿令吉，加上最低薪金调至2,000令吉及中产税务减免，显著提升中低收入与中产家庭的购买力。其次，产业与房地产板块因首购屋政策受惠。政府提供最高50万令吉首套房产印花税全免，以及200亿令吉住房贷款担保，直接降低首购门槛，刺激购房需求。汽车相关公司将受益于整体购买力改善。可支配收入增加有利国民车销量回升。最后，建筑与基建板块受惠于约830亿令吉发展开销，加上电网、水务、防洪及东马拨款等项目。

笔者采取大华继显分析员的看法，分析员形容2027财政预算案以“仰望天空，扎根大地”为主题，属温和扩张型。总规模由2026年的RM4700亿增至RM5100亿（+8.5%），财政赤字同步由3.6%降至3.3%。政府兼顾刺激增长、提升人民收入与财政整顿。

核心措施包括：最低薪金由RM1,700调升至RM2,000（2027年6月生效，中小企业可豁免）；STR拨款增至RM160亿，并增加MYSARA现金援助，KHAZANAH机构投入RM12亿支持AI、半导体、IC设计与先进封装；数据中心与再生能源方面，TNB未来三年电网投资达RM150亿，并延长绿色投资税务优惠至2030年。

最大受惠方向并非传统消费，而是AI + 半导体 + 数据中心 + 再生能源。GAMUDA受惠于数据中心工程与基建，订单簿已超RM600亿；SLVEST受惠CRESS与LSS项目；TNB直接受益电网升级与电力需求增长。消费板块短期受惠于现金援助与税务减免，利好99SMART等平价零售，但最低薪金上调亦带来成本压力。房地产则受惠首购印花税豁免延长至2030年，柔佛发展商如ECOWLD受JS-SEZ推动。

总结来说，大华继显认为未来12个月首选组合：成长股以GAMUDA，SLVEST，TENAGA，GREATEC为主。防守股包括CIMB，MISC，99SMART，产业股则看好ECOWLD与MAHSING。若只选一只最符合政策方向的公司，首选仍是GAMUDA（数据中心+基建），其次为SLVEST（再生能源）。这两家公司最有机会成为未来两至三年政策红利的核心受惠者。

目前，马股自周一开始，许多小资股面对卖压，因此，未来2-3周是非常关键。为何呢？下个月是马六甲州选，也是财报公布的月份，很多不确定的因素。虽然马六甲州选成绩应该不会对团结政府带来任何影响，但是，是否会提早全国大选？笔者认为，如果马六甲对希盟不利，首相安华不会仓促解散国会，还有足够的时间去落实改革和争取民意，来取得更大的接下来全国大选的胜算。

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财案料亲民无新税 聚焦受惠股

大家好！我们又见面了！马股历来有“预算案前炒预期，预算案后看落实”的特点。一般上，在预算案公布前数周，资金会提前流入建筑、再生能源、数据中心及消费等潜在受惠板块，带动相关概念股上涨。然而，当预算案正式公布后，若利好消息早已被市场消化，部分股票反而会出现获利回吐现象，即所谓听到谣言买，新闻出炉就卖。

不过，预算案公布后的1至4周往往才是真正考验的时候。市场将重新评估哪些公司能够实际受惠于新政策、项目拨款或税务优惠，而拥有基本面和盈利支撑的企业，往往有机会展开第二波涨势。因此，投资者不宜只关注预算案当天的市场反应，更应留意后续资金流向及业绩兑现能力。

若2027财案继续聚焦基建发展、能源转型、数据中心及柔佛经济特区（JS-SEZ）等主题，建筑、能源及公用事业相关公司仍有望成为市场焦点。整体而言，预算案前是炒作阶段，预算案后则是筛选真正受惠股的关键时期。

笔者目前的个人看法和市场普遍预期政府不会推出冲击市场的新税务措施，反而会延续现有的财政整顿与经济发展政策。根据财政部发布的Budget 2027前瞻声明，政府未来重点将放在提升人民生活水平、推动人工智能（AI）、数字经济、能源转型、基础建设及高价值投资等领域，而非扩大税务负担。

不过，在薪资政策方面，市场则认为出现调整的可能性较高。目前马来西亚最低薪金为RM1,700，而多家研究机构预测，由于最低薪金已接近新一轮检讨周期，政府可能宣布进一步上调RM200至RM300，以提升低收入群体购买力，并朝向长期薪资增长目标迈进。 此外，首相安华近期也公开表示，政府对于现阶段薪资增长仍不满意，因此2027年财政预算案或将推出更多提升工资水平的措施。

若最低薪若从RM1,700调至约RM2,000，根据投行的分析，对手套股影响中等可控。劳工成本占10-13%，每涨RM100，顶级手套净利约冲5%、贺特佳4%、高产3%，业者多能通过每千只手套涨价0.2美元转嫁，加上自动化缓冲，不过也面对来自中国的竞争（产能过剩）。同时，手套业者已经部署，自动化方面，行业已达约85%，主要业者（四大天王）人力需求大幅下降：从早期9.7人/百万只手套，降至约1.5-2人。持续推进AI与自动化，可降低薪资压力。这几天的手套股我们看到明显的上涨，无论如何，我们要小心突然的股价反转。

从股市角度来看，若预算案没有新增重大税务措施，将有助于维持市场信心，对马股整体属于中性偏利好消息。同时，若政府继续扩大现金援助、提高公务员奖金或加强消费支持措施，也有望带动消费板块表现。整体而言，本次预算案更大机会是一份以刺激消费、提升收入及推动经济成长为主的“派糖型预算案”，而非以加税为主轴的财政预算案。

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安华访华+川习会双重利好！马股科技、数据中心板块迎来中长期催化剂

大家好，上周发生许多事情，而首相安华近期访问中国，以及随后举行川习峰会，被市场视为近期影响马股走势的两项重要国际事件。从整体角度来看，两项事件叠加后，对马股的影响偏向正面，尤其有利于科技、高端制造、数据中心、电力及工业园相关领域。

首先，安华访华期间成功争取超过RM286亿潜在投资，以及约RM82亿的潜在出口机会，涵盖半导体、人工智能（AI）、机器人、电动车、电池材料、先进制造及生物科技等高增长产业。这反映中国企业持续看好马来西亚作为区域投资及生产基地的地位，也有助于推动国内高科技产业升级和外资流入。参与交流的企业包括华为科技，阿里巴巴、中兴科技及吉利汽车等大型中国企业。

与此同时，刚结束的川习会虽然未达成全面贸易协议，但双方同意延长中美贸易休战安排，并继续就关税、科技及贸易议题展开谈判。这意味着短期内全球市场最担忧的中美关系恶化风险有所缓解，有助于改善投资者信心及企业资本开支意愿。

对于马来西亚而言，安华带回的中国投资与中美关系暂时降温形成双重利好。一方面，中国资本有望持续流入马来西亚的半导体、先进制造和数据中心项目；另一方面，中美贸易环境稳定有助于全球电子产品及科技需求回升，进而带动马来西亚出口及企业盈利表现。

因此，未来数个月市场资金预计将重点关注半导体、AI数据中心、电力供应、工业园及建筑板块。若相关投资项目陆续落实，加上中美贸易关系维持稳定，马股不仅有机会吸引更多外资关注，也有望进一步强化马来西亚作为东南亚科技与制造中心的地位。整体而言，这两项国际事件结合后，对马股属于中长期偏利好的发展因素。

随着朝野双方马六甲州选正式启动，市场开始关注马六甲州选举是否会成为相关上市公司的短期催化剂。马六甲州议会已于2026年9月23日正式解散，州选预料将在60天内举行，而市场也将焦点放在10月9日提呈的财政预算案上，观察中央政府会否推出更多发展与民生措施。

从投资角度来看，州选期间通常有望带动基础建设、旅游推广、房屋发展及招商引资等项目，因此拥有马六甲土地储备或当地发展项目的企业较值得留意。其中，因在马六甲拥有较大的土地储备，被视为最直接的马六甲概念股之一。若未来有新的发展规划或基建项目落实，相关土地价值有机会获得市场重新评估。

此外，马六甲作为国内重要旅游州属，若财政预算案推出更多旅游振兴措施，加上配合2026年至2027年的旅游推广活动，部分酒店、商业地产及旅游相关企业也可能受惠。不过，相比州选概念，市场目前更关注的是安华访华后带回的高科技投资计划，以及未来可能推动的数据中心、人工智能及先进制造项目。

整体而言，马六甲概念股短期内具备题材炒作空间，但若从中长期角度出发，能够受惠于产业升级、工业投资及科技发展的企业，其增长潜力或比单纯受州选带动的公司更为明显。投资者可把马六甲州选视为短期催化剂，而非决定企业长期价值的主要因素。笔者留意到一家来自马六甲的公司，YONGTAI 7066，也许适合被定位为“马六甲旅游发展概念股”及“文化旅游资产概念股”。集团核心价值来自占地约138英亩的核心价值来自马六甲印象城，马六甲剧场、曙光公寓发展计划以及万豪酒店资产。虽然目前业绩并不突出，不过我们依然可以留意股价走势。

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美联储加息落地！马股预算案成新焦点 \=

大家好！美股经上周连续几天的调整，美联储于2026年9月16日宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%至4.00%，这是自2023年7月以来的首次加息。 下一次利率决议将在12月8日至9日的议息会议上作出。市场普遍关注后续通胀数据，尤其是10月消费者物价指数（CPI）。10月CPI数据（反映9月物价）将于10月14日公布，而反映10月物价的CPI则预计于11月10日发布，这些数据将直接影响12月是否继续加息的决策。\=

马股方面，2026年10月9日，首相安华将提呈2027年预算案。市场普遍预期这份预算案属于温和扩张，同时维持财政纪律，总开支约4370亿至4410亿令吉，发展开支增至830亿至900亿令吉，财政赤字料收窄至国内生产总值的3.3%至3.5%。\=

分析师认为，预算案对大马股市整体偏向轻度利好。受惠最直接的是国内导向板块。建筑业因防洪、铁路、水务及柔佛-新加坡经济特区基建项目加速而成为最大赢家，相关公司如金务大、IJM、双威建筑及马来亚水泥等料受惠。公用事业与电力板块则受数据中心、半导体及能源转型带动，国能作为电网升级的主要受益者备受看好。消费必需品及价值零售业则因现金援助与燃油补贴延续而获得支撑NESTLE，99SMART，MRDIY和ECOSHOP等公司可受惠。产业与地产、科技及电信板块亦有望从工业园、AI应用及数码化激励中获益。\=

不过，若补贴开支大幅超支或新税措施超预期，可能压制消费股情绪。项目落地速度及外部地缘政治风险，仍将影响市场实际反应。整体而言，接下来的两周，预算案预计推动基建与能源转型主题，成为股市短期催化剂。\=

目前，大家都关心，何日大选？而这份预算案是否是大选的预算案？我们看看POLY MARKET吧。什么是POLY MARKET？它是一个去中心化预测市场平台，用户可用加密货币（主要是USDC）对现实事件结果进行买卖投注，例如选举、体育、经济数据或国际局势。 价格反映市场对某事件发生的概率，例如“某候选人胜选”股价0.65，代表市场认为有65%机会。平台运行在POLYGON区块链上，交易透明、无需中介。 它因能快速反映群体智慧与真实赔率而受欢迎，但也因涉及博彩性质，在部分地区面临监管限制。\=

而在POLY MARKET的一个预测市场，主题为“马来西亚国会是否会在指定日期前解散”，根据市场人士认为，2026年12月31日前解散的概率仅14%，2027年6月30日前解散的概率为51%总交易量约3.59万美元。若国会（下议院）在指定日期前被解散，则判定为“Yes”，否则为“No”。决议依据以马来西亚官方信息为主，辅以可信媒体报道。 目前市场认为，国会在2026年底前解散的可能性较低，更可能拖到2027年中。虽然这是一个参考而已，笔者认为，随着几场州选失利，而接下来有砂州和马六甲州选，首相安华不会贸贸然解散国会，应该会充分利用剩余的时间争取更多的民意支持，才来举办大选。\=

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