银行股降温后，谁会接棒成为资金新目标？\=

大家好，全球接下来的四个月是否会充满变数？还是和平共处？看来应该有一定的难度。近期中东局势再度升温，加上美国即将迎来中期选举，市场对于全球能源供应与通胀前景的担忧明显升高。在这样的背景下，美国对于胡塞武装与沙特之间的冲突采取相对克制的态度，也引发市场广泛讨论。笔者认为，美国目前更关注国内经济与选举议题，而非进一步扩大在中东地区的军事介入。尤其是在高通胀环境下，任何可能导致能源价格进一步上涨的行动，都可能对美国选民情绪带来负面影响。\=

目前国际油价已经突破每桶100美元水平，市场担忧一旦中东地区冲突升级，原油供应链可能受到干扰，进而推动油价进一步上涨。对于全球经济而言，高油价不仅会增加企业运营成本，也会推高运输、制造及消费品价格，使通胀压力持续存在。美国作为全球主要消费市场之一，自然不希望在选举敏感时期看到能源成本进一步攀升。\=

不过，从历史经验来看，油价的大幅上涨往往难以长期维持。当油价处于高位时，产油国通常会增加产量，同时高能源成本也会抑制全球需求增长。此外，若全球经济增速放缓，市场对原油需求的预期也会下降，从而限制油价进一步上升的空间。因此，即使短期内地缘政治风险推高油价，长期而言仍需要回归供需基本面决定价格走势。\=

整体而言，中东局势、美国内部政治因素与能源市场之间存在紧密联系。短期内，地缘政治风险可能继续支撑油价维持高位，但若冲突没有进一步扩大，加上全球经济增长放缓与供应增加等因素介入，油价未来仍有机会逐步回归较为合理的水平，而非无限制地持续上涨。\=

我们看回马股的走势的话，随着市场预期富时隆综指（FBM KLCI）未来可能扩大成分股范围，部分机构投资者和指数基金相信已开始提前部署相关受惠股。虽然目前距离相关消息公布已有约三周时间，但从市场表现来看，资金轮动的迹象已逐渐浮现。早前带动指数上涨的银行股，因权重较高及估值处于相对合理水平，在经过一段升势后出现技术性调整，其实属于健康现象，并不代表整体趋势已经转弱。\=

与此同时，科技股近期的抗跌能力值得关注，尤其是INARI的走势，即使市场面对获利回吐压力，部分科技股跌幅明显低于大盘，显示机构资金并未大规模撤离，反而有逐步承接的情况。这种现象通常意味着市场正在寻找新的指数权重或增长主题，以平衡过去由银行板块主导的结构。\=

笔者认为，IJM与TIMECOM也是值得持续跟踪的对象。IJM具备基建、产业发展及建筑业务概念，若未来政府基建项目增加，有机会获得市场重新估值，同时早前SUNWAY的私有化献议失败后，IJM管理层也承诺会释放公司的真正价值。TIMECOM则属于稳定成长型企业，在数据中心、云计算及数码基础设施需求持续增加的环境下，具备长期成长潜力。若未来指数成分股调整方向倾向提升科技及非金融股比重，这类公司都有机会吸引基金资金关注。\=

整体而言，目前市场更像是处于板块轮动阶段，而不是全面转弱。银行股调整释放部分资金后，未来或逐渐流向科技、电讯及基建相关板块。因此，除了关注银行股何时止跌回稳之外，投资者也应留意IJM、TIMECOM及部分科技股是否出现成交量放大和股价突破的迹象，这可能成为下一轮资金布局的重要方向。\=

免责声明：本文仅代表个人观点及市场观察，不构成任何投资建议。投资涉及风险，入市前请做好功课，并根据自身风险承受能力审慎作出投资决策。\=

马股关键月份：利率、外交与IPO齐登场

上周马股大调整之后，我们看到外资不断卖出，调整投资组合，而净买入的是散户和本地基金扶持。上周笔者说过，9月是美股的传统“弱”的表现，但是，这次的9月我们会迎来不一样的事情，是值得我们关注。\=

首先就是，中美关系进入新的阶段，中国国家主席习近平预计将在2026年9月对美国展开国事访问，这也将成为近年来最受市场与国际社会关注的重要外交活动之一。根据此前中美领导人在北京会晤后的官方消息，习近平已接受美国总统特朗普的邀请，计划于今年秋季访问美国，双方已开始为此次高层会面展开准备工作。 \=

随后，特朗普在2026年7月进一步透露，习近平预计将于9月24日抵达美国访问，并与美方举行会谈。外界普遍认为，此次峰会将聚焦人工智能、贸易合作、投资、科技竞争以及地缘政治等关键议题。 \=

对于全球金融市场而言，中美两大经济体领导人的会面往往具有重要指标意义。若双方能够在经贸、科技及投资领域取得积极进展，不仅有助于缓和市场对地缘政治风险的担忧，也可能为全球资本市场带来更稳定的投资环境。与此同时，由于中美在多个领域仍存在分歧，因此此次访问的最终成果，以及双方能否达成更多实质性合作协议，也将成为各界关注的焦点。 \=

市场在9月份最关注的焦点之一，无疑是美联储即将召开的议息会议。根据官方日程，美联储将于9月15日至16日举行联邦公开市场委员会（FOMC）会议，并在9月16日公布最新利率决定。由于这属于季度会议，美联储除了公布利率结果外，也会同步发布最新经济预测报告及备受关注的利率点阵图，透露官员们对未来利率走势的看法。（16-9-2026是马来西亚成立日，马股休假）\=

目前联邦基金利率维持在3.50%至3.75%区间，而7月份会议选择按兵不动，但委员会内部对于后续政策方向仍存在分歧，显示通胀问题依然是决策重点。对于全球金融市场而言，9月会议的重要性不仅在于是否调整利率，更在于美联储释放的未来政策信号。如果点阵图显示利率将维持高位更长时间，可能对股市带来压力；反之，若立场转趋温和，则有望提振全球股市和风险资产表现。与此同时，9月10日至11日公布的美国通胀数据，也被视为影响美联储最终决策的重要依据，因此投资者正密切关注相关经济数据与政策动向。 \=

马股IPO市场下周将迎来连续三家公司挂牌上市，为近期资本市场增添新焦点。其中，UNIPAC将于9月14日率先登陆马股，随后BFIELD将在9月15日挂牌，而PIONEER则安排于9月17日上市。短短四天内迎来三宗IPO，也反映目前市场融资活动依然活跃，企业对资本市场的信心维持稳定。\=

对于投资者而言，新股上市首日的表现除了受到公司基本面影响，也与整体市场情绪、机构认购情况以及散户参与程度密切相关。若市场资金充裕，加上上市估值合理，相关新股有机会获得较好的首日溢价表现；反之，在全球市场波动或风险偏好下降的情况下，短期股价表现可能受到影响。\=

随着美联储9月议息会议临近，以及全球投资者关注利率前景，UNIPAC、BFIELD和PIONEER的上市表现，也将成为观察马股资金流向和市场风险胃纳的重要指标。对于有意参与IPO交易的投资者而言，除了关注首日走势，更应留意未来业绩兑现能力和上市后的估值水平。\=

免责声明：本文仅代表个人观点及市场观察，不构成任何投资建议。投资涉及风险，入市前请做好功课，并根据自身风险承受能力审慎作出投资决策。/=

马股9月首日暴跌，马股警钟响起？

大家好！马股的财报月份已经结束，而1-9-2026交易日，马股大跌，到底什么回事？笔者的顾客认为首相安华在国庆日宣布的利民政策，市场不买账，其实并非如此。上周若大家有留意笔者的文章内容，马股指数会扩大成分股，从30股增至50股。笔者的个人观察，基金开始调整投资组合。在首日，银行股下跌幅度最大，但是我们看到，科技股如INARI依然没有下跌。\=

同时，这个月份是西方财经媒体所说的九月效应是西方股市长期存在的季节性现象。自1928年以来，标普500在9月平均回报约负1%，是全年唯一平均为负、表现最弱的月份，下跌概率约56%。这一统计结果被多家研究机构反复验证，并非空穴来风。\=

市场在9月易现调整，主因机构资金运作。基金经理暑假后重返市场，重新检视组合并卖出弱势股，同时部分基金进行税损收割，叠加美联储利率会议带来的不确定性，共同形成卖压与波动。不过九月效应并非必然规律。牛市或基本面强劲时，9月仍可能上涨。投资者宜提高警惕而非恐慌，聚焦业绩稳健、估值合理的公司，并严格执行止损与仓位控制，比单纯预测涨跌更重要。\=

我们看回马股的话，目前最热门的股，就是ZETRIX。它情况相当特殊。公司公布的2026年第二季度业绩其实并不差，净利按年增长约35%，收入增长近39%，同时还宣布派发股息，基本面表面上没有出现重大恶化。 然而，市场随后传出与前部长贪污案有关的传闻，虽然公司已经正式澄清与案件毫无关联，但市场恐慌情绪已经形成。\=

更关键的是，大股东承认涉及融资户口被逼仓（forced selling），这一点往往比利空消息更危险。当大股东的抵押股票被证券行强制抛售时，市场会出现非理性的连续卖压，无论公司价值高低，都会先被资金踩踏。结果股价一天从60仙暴跌至29.5仙，市值蒸发接近24亿令吉。\=

从投资角度看，目前市场争论的核心已经不是业绩，而是两个问题：第一，逼仓是否已经结束。第二，市场对管理层及大股东的信任是否能够恢复。如果未来确认卖压已经释放完毕，那么17至30仙区域确实可能成为超跌后的价值区，因为以目前盈利能力计算，估值已经大幅压缩。相反，如果后续仍有更多质押股票需要出售，那么股价便宜还可以更便宜。\=

反观HENGYUAN则是完全相反的故事。公司第二季度净赚约6亿令吉，而去年同期还是亏损1.83亿令吉；上半年累计盈利更达到11.3亿令吉，创近十年来最佳表现。同时恢复派发10仙股息，这是四年来首次恢复派息。市场最喜欢的不是盈利增长，而是盈利增长加派息恢复。因此业绩公布后资金大举追捧，在周二1-9-2026，涨停板，报价2.53元。\=

若从资金流向角度分析，目前市场给出的讯号非常明确：ZETRIX属于“资金危机造成的价值重估”，风险极高，但潜在反弹空间也极大。HENGYUAN属于“业绩驱动的上涨”，上涨逻辑更扎实，机构资金更容易参与。\=

如果我是交易员，短期会优先关注HENGYUAN，因为趋势与资金方向一致。若我是高风险投资者，则会把ZETRIX列入观察名单，等待成交量明显收缩、股价止跌并形成底部结构后才考虑分批布局，而不是因为跌了70%以上就急着抄底。很多股票不是跌到便宜就会涨，而是必须等到最后一个被逼仓的人卖完，真正的底部才会出现。\=

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FBMKLCI扩容，科技与港口股迎来资金新契机/=

大马交易所与 FTSE Russell 宣布，FBMKLCI 成分股数量将由 30 家扩大至 50 家，同时 FBM70 指数将缩减至 50 只并改名为 FTSE Bursa Malaysia Mid Cap Index。新制度将分两个阶段执行，分别在 2026 年 12 月 21 日与 2027 年 6 月 21 日。此举旨在提高指数的行业代表性，更贴近马来西亚整体经济结构，并降低单一行业，尤其是银行股权重过高的问题。/=

目前 KLCI 的最大问题在于银行股权重高达 42.7%，公共事业占 16.7%，而科技股、REIT 与博彩业几乎没有代表性。这使得指数表现过度受银行股影响，外资也认为马股缺乏科技成长属性，无法充分反映马来西亚经济结构。扩展至 50 只成分股后，金融权重将降至 36.5%，公共事业降至 13.7%，科技股提升至 3.4%，REITs 占 1.2%，博彩业占 0.4%，港口占 0.9%，整体指数质量明显提升。/=

预计进入 FBMKLCI-50 的新增成分股包括科技板块的 VITROX ，INARI，FRONTKN，MPI，港口物流的 WPRTS，金融的HLFG，种植业的 UTDPLT，REIT 的 KLCC，通讯的 TIMECOM，以及建筑板块的SUNCON与 IJM。这些股票未来有机会获得 ETF 被动资金配置、国际基金关注、流动性提升与估值扩张。在未来 12 个月内，FRONTKN，TIME，INARI，VITROX 与 WPRTS 被视为最大潜在赢家，因为它们目前的国际持仓比例仍偏低，扩容后有望吸引更多资金流入。/=

FBMKLCI 将在 2026 年底至 2027 年中分阶段扩容至 50 只成分股，取代现有的 30 只。这项改革的目的在于降低银行股过高的权重，同时提升科技、港口、通讯、REIT 等板块的代表性，使指数更贴近马来西亚整体经济结构。扩容后，金融业权重将由 42.7% 降至约 36%，公共事业降至约 14%，科技股首次纳入并占约 3.4%，REIT 与博彩业也获得小幅代表性。这意味着指数不再过度依赖银行股，整体质量更高。/=

FBMKLCI 扩容至 50 只成分股是马股的重要改革，投资者若要布局，可以采取分阶段与板块差异化的策略。扩容的核心影响在于降低银行股的主导地位，同时提升科技、港口、通讯与 REIT 等板块的代表性，使指数更贴近整体经济结构。/=

在操作层面，投资者可在 2026 年 12 月第一阶段前逐步建立仓位，尤其是科技股如VITROX，MPI，FRONTKN和INARI以及港口股 WPRTS，因为它们首次进入指数，未来将获得 ETF 被动资金流入。通讯股 TIMECOM 与建筑股IJM和SUNCON 也值得关注，因其行业属性更符合国际资金对成长与多元化的需求。/=

防守型配置方面，REIT 的 KLCCP Stapled Group 与种植业的 United Plantations 提供稳定现金流与股息，有助于平衡组合风险。投资者可分阶段操作，第一阶段可能带来短期资金流入，第二阶段则是全面权重调整，分批建仓能降低波动风险。整体而言，策略应以 提前布局新增成分股、重点关注槟城科技与港口物流股、同时保持部分防守型配置 为核心。这样既能把握扩容带来的成长机会，又能兼顾稳定性。/=

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霍尔木兹海峡紧张升级，能源市场风险加剧 /=

大家好，一周又结束了，接下来的两周，马股众公司陆陆续续公布业绩，投资者抱着非常忐忑的心去面对即将公布的业绩。回顾上周，笔者所说值得关注的IPO，突然宣布延迟上市，UNIPAC 0468原定于 2026 年 8 月 19 日在 ACE 市场挂牌，但公司在文告中宣布延迟至 9 月 14 日，主要原因是需要发布 补充招股书。根据公告，延迟的核心在于公司近期取得新的油气服务合约，必须在上市前向投资者完整披露，以确保信息透明与合规。/=

笔者的个人看法，可能会影响部分散户短期情绪，担心延迟影响市场热度，甚至质疑公司内部准备。不过我们换个角度来看的话，补充披露新合约，反而可能增强信心，显示订单簿持续扩张。此前公众认购部分超额认购 21 倍，需求依旧强劲。UNIPAC 延迟上市并非负面信号，而是出于 信息更新与透明度的考量。短期或许影响市场情绪，但长期来看，公司订单簿稳健、PETRONAS 资质与扩张计划仍是核心利好。投资者应关注补充招股书的细节，以评估新合约对盈利能力的实际贡献。/=

截至2026年8月18日，霍尔木兹海峡局势依旧紧张。美伊谈判破裂，伊朗扬言若外交失败将转向全面进攻，美国则加大军事部署，令海峡成为高风险区域。原本每日约百艘船只通行，如今锐减至少量航次，多数船只关闭定位系统或绕行阿曼水域以规避风险。印度船员甚至公开拒绝冒险穿越，凸显航运业的恐慌。作为全球约五分之一原油与天然气出口的关键通道，海峡的不稳定已推高国际油价，美国总统也警告民众需准备面对长期高油价。整体而言，霍尔木兹海峡正处于外交僵局与军事对峙的双重压力下，能源市场与全球安全风险持续升高。/=

PCHEM (5183) 预计将在 2026 年 8 月中旬公布第二季度业绩，市场普遍关注时间落在 8 月 13 日至 8 月 29 日之间。上一季度业绩已于 5 月 21 日发布，显示盈利承压，但分析师预期 Q2 将成为全年高点。研究机构估算核心净利可能介于 RM700 百万至 RM1.1 十亿，主要受益于化肥与甲醇价格大幅上涨，以及马币走弱带来的出口优势。整体而言，PCHEM 的 Q2 表现符合全球化工行业趋势，短期受益于供应紧张与价格高企，但下半年若市场回稳，盈利或趋于正常化。投资者需关注工厂利用率（约 80%）及后续价格走势，以判断其持续性。笔者的看法，要留意业绩公布的日期，如果盈利超出市场预期，股价很可能会走高。/=

另外，已经公布业绩的SAMCHEM ，并没有因战争拖累业绩，反而更好。SAMCHEM是马来西亚领先的工业化学品分销商，成立于 1989 年，总部位于莎阿南，并于 2009 年在主板挂牌上市。公司主要业务涵盖 化学品分销、润滑油代理 及 物流与技术支持，产品组合包括聚氨酯、溶剂、特种化学品，广泛应用于汽车、建筑、农业、电子及包装行业。SAMCHEM 与 Shell、BASF、ExxonMobil、Petronas 等国际巨头保持合作关系，代理 Shell 润滑油并提供仓储、运输及混配服务，强化客户黏性。其区域网络覆盖马来西亚、印尼、越南及新加坡，具备扩张潜力。

SAMCHEM 的优势在于多元化产品组合与稳固的区域网络，但风险在于化工行业周期性及原料价格波动。整体而言，公司具备长期成长潜力，尤其在东南亚市场的分销与服务能力。/=

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财报季与宏观数据齐发，马股情绪稳中向好

过去几天，马股和全球股汇比较稳定，也迎来多项重要公布。马股方面，我们会看到许多公司陆陆续续公布季度财报。同样的，美股则进入财报高峰期，但是市场人士比较关注的是FOMC会议纪要与住房数据成为宏观焦点。亚洲市场方面，中国公布工业生产与零售销售数据，显示增长放缓；日本公布通胀率，市场关注日元走势。整体来看，区域股市在周中普遍上涨，风险情绪改善。投资者需关注财报表现与政策信号，科技与银行板块仍是主要驱动力。

我们回顾之前的最近的IPO，那就是STRATUS 5356于2026年7月21日在马股主板上市后，股价表现十分抢眼，成为近期最受市场关注的新股之一。根据市场资料，STRATUS的IPO获得约128倍超额认购，显示投资者对其半导体自动化设备业务前景充满信心。上市首日，STRATUS以RM1.96开盘，相较IPO发售价大幅溢价约145%，盘中持续受到资金追捧，市值迅速攀升。市场主要看好公司受惠于全球半导体行业扩产趋势，以及自动化物料输送系统（AMHS）需求增长。

在上市后的数周内，股价虽然经历短暂震荡和获利回吐，但整体仍保持强劲上升趋势。分析员认为，公司未来订单簿有机会在12个月内增长两至四倍，加上机构投资者如EPF持股超过5%。截至2026年8月12日为止，STRATUS股价最高RM3.09，较IPO价格累计上涨超过180%，反映市场对其成长潜力和盈利前景持乐观态度。不过，由于估值已处于较高水平，未来股价走势仍将取决于订单增长、业绩表现以及半导体行业景气周期。

至于本周，马股在8月19号迎来一家小资的IPO，那就是 UNIPAC0468，是一家专注于油气井介入（Well Intervention）服务的公司，主要为马来西亚油气行业提供“打捞服务（Fishing Services）”、弃置与封井（Plug & Abandonment, P&A）、侧钻（Sidetracking）及相关技术解决方案。公司业务基地位于甘马挽（Kemaman）及纳闽（Labuan），客户包括国家及国际石油公司。

虽然UNIPAC属于油气服务领域，但油价波动对其业务影响相对有限。原因在于，公司并非直接从事石油勘探或生产，而是提供油井维护和技术服务。尤其是P&A封井服务属于监管要求，即使油价下跌，油井业主仍必须按照法规完成相关工程。此外，马来西亚拥有大量进入成熟期的油井，需要持续进行维修、打捞及介入服务，因此相关需求较具稳定性。

换言之，UNIPAC的收入更依赖于油井生命周期管理及维护需求，而非原油价格本身。因此，相较于上游石油生产公司，UNIPAC具备较强的业务韧性，能够在不同油价环境下维持相对稳定的市场需求。随着马股的投资情绪逐渐改善，若外围的因素没有很大的影响，那么，这个IPO很可能会有看头。

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美日联手稳汇率，美国禁令利好马股

上周市场迎来利好消息，整体氛围与此前中国DUV新闻曝光后股汇大跌的情况形成鲜明对比。首先就是美国财政部与日本财务省在7月25日罕见地联合干预外汇市场，以稳定快速贬值的日元。当时美元兑日元一度突破163的历史低点，引发市场对日本财政负担和能源进口成本的担忧。日本此前已斥资数百亿美元买入日元，但效果有限，因此与美国协同出手，美国财政部更是直接抛售欧元并买入日元。

两大政府联手干预后，汇率短暂回升至155兑1美元，随后企稳在156.5附近。美国的动机在于避免美元过强，保护出口商，同时防止日本抛售超过1.1万亿美元的美债，维持金融稳定；日本则希望减轻能源进口压力，避免通胀失控，并稳定资本市场。这次行动与1998年和2011年的美日联合干预相似，但背景不同。虽然短期效果明显，但长期而言，若日本财政和债务问题不改善，仅靠外汇干预难以扭转趋势，甚至可能推高美国国债收益率。

与此同时，美国据报计划禁止进口中国生产的新型数据中心组件，尤其是光收发器，以保护人工智能基础设施。此举若落实，将直接冲击中国的中际旭创，该公司是全球最大光收发器供应商之一，占全球市场约27%。美国云端服务商如 AWS 可能面临成本上升，因为需要转向其他供应商，例如 Coherent 和 Lumentum，这些公司有望成为主要受益者。对马来西亚而言，这项限制措施可能带来正面影响。马来西亚的 INARI 0166，NATGATE 0270 和 NE 0325 等企业具备光收发器及光子学组件制造能力，预计将受惠于美国客户扩大产能和增加外包需求。整体来看，美国若落实禁令，马来西亚相关企业有望获得更多成长机会。

从市场的反应，我们看到，周三开市后，INARI，NATGATE的NE的股价大涨，尤其是，NE，早前股东之间的纠纷和官司导致股价下跌，现在反弹至更高的价位。另外，马股迎来财报公布的月份。目前，笔者留意MNRB的企业活动，2026年8月4日，MNRB宣布已与Rakyat Nominees私人有限公司及其唯一股东Bank Rakyat签署实施协议，拟出售旗下两家全资子公司——Takaful IKHLAS Family Berhad与Takaful IKHLAS General Berhad的100%股权，总对价为16.4亿令吉，全部以现金支付。交易完成后，两家公司将不再是MNRB的子公司。该协议需获得国家银行、财政部、企业及合作社发展部长以及股东特别大会的批准，随后各方将签署正式股份买卖协议。

从投资角度看，此次脱售为MNRB带来重大战略转型。集团通过全现金交易迅速实现资产价值变现，现金流充裕且确定性高，若售价高于账面价值，未来有望录得一次性收益并提升派息能力，对股东属正面利好。同时，集团将更专注于再保险及再伊斯兰保险业务，优化资源配置并提高资本回报率。然而，出售Takaful业务也意味着失去在马来西亚伊斯兰保险市场的长期增长机会，未来盈利将更依赖再保险业务，风险集中度提高。整体而言，若审批顺利且资金运用得当，此次交易短期利好股东价值，但长期表现仍取决于集团核心业务的发展。

虽然团结政府主要的主导希盟输了州选，但是并不影响市场情绪，马股继续受到外围的影响，指数继续走高，主要是科技股和银行股的贡献。虽然如此，笔者认为要小心交易和投资，科技股的，追高的话，必须小心，银行股等等的话，可以先套利部分，若市场调整的话，可以再次买回持有。

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