马股的企业陆续公布业绩，大致上，最后季度业绩是中规中矩，没有什么特别。今年是2026年，我们可能在年底迎来全国大选，尽管宪法规定最迟须于2028年2月17日前举行，首相安华早前已经排除这个可能性。某政治分析员认为2026年底或2027年初可能性高。原因包括：面对腐败争议、种族紧张及经济压力，安华需通过选举验证改革承诺；2026年将有马六甲，砂朥越和柔佛等州选举，若同步联邦大选可节省成本并巩固团结政府；加上近期州选失利及选区重划预期，政治氛围已进入“选举模式”，促使提前锁定民意支持。
上周市场来了一个重磅的新闻，美国最高法院于2026年2月20日以6:3裁决，判定特朗普总统援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的广泛全球关税**违法**。法院认为，该法授权总统在国家紧急情况下“调节进口”，但不包括征收关税的权力——关税属于国会专属的征税权（宪法第1条第8款），总统无权单方面无限额、无期限地加征关税。这是对特朗普贸易政策的最大法律挫败，原有高关税（如针对部分国家的19-25%）被推翻，可能涉及上千亿美元退税（留待下级法院处理）。
裁决公布后数小时，特朗普迅速反击，签署行政命令，改用1974年《贸易法》第122条款（针对国际收支严重失衡），对所有国家进口商品征收临时10% “全球关税”，并很快宣布提高至15%（该条款上限）。此关税有效期仅150天，除非国会延长，否则自动到期。这属于临时措施，旨在维持贸易压力，但法律基础不同，不受最高法院本次裁决直接影响。简而言之：法院堵死了“紧急权力”路径，特朗普立即切换另一法律工具继续加税，贸易战不确定性仍在持续。
短期来看，大华继显的分析员对马来西亚出口商和股市略偏正面。原有针对东南亚部分国家的19-20%有效关税已被替换为临时10-15%全球关税，负担相对较轻。这有助于全球品牌重建库存，订单有望逐步正常化，特别是对电子制造服务（EMS）企业形成利好。同时，假设去美元化趋势持续，马来西亚作为供应链多元化下的制造基地，其结构性吸引力保持不变，有助于维持长期竞争力与外资流入。
大华继显的劵商表示看好VS 6963的走势，给目标价70分，目前的股价收市是38.5分，81%的股价增值空间，他们表示目前催化剂正逐步到位，经历了长时间的 ROI 驱动资金流出、去风险以及持续跑输大盘之后，从低基数反弹的潜力较大。虽然短期内季度业绩可能出现季节性偏弱，但预计 2026 年下半年将迎来强劲复苏，主要来自新车型的爬坡生产。贸易转移带来的顺风，以及潜在的新跨国客户订单，将成为推动长期重估的重要动力。目前估值相当吸引，股价已低于账面价值，甚至比 MCO 时期低点更低，提供了明显的安全边际。
总体来看，虽然贸易不确定性仍然存在，但对马来西亚的相对冲击已有所减轻，市场轮动机会开始浮现，建议聚焦结构性受益股和估值修复标的。对于 VS 来说，现在已经是历史新低的价位，不适合投机，若有持票至少6个月以上的能力，可以考虑。从技术分析的角度来看，若股价守住不跌破 34 sen，就有较大机会出现反弹，下一个阻力位分别在45和49分。
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