美联储下周降息在即，马股IPO排队上市迎春？

大家好，一周又过去了，全球股汇处于波动中，马股指数虽然有涨，我们依然看到外资继续撤资股市，转投入稳定的债劵市场，同时许多小资股面对卖压。

下周的焦点，美联储下一次利率决议将于12月10日下午2:00（美东时间，而大马时间是12月11日凌晨3:00）公布，市场普遍预期本次会议将降息25个基点（从当前3.75%-4.00%降至3.50%-3.75%），降息概率已回升至87%-90%（基于CME FedWatch工具的联邦基金期货定价）。这一预期反映了交易员对美联储路径的共识定价，其中25基点降息被视为基准情景，持平概率仅剩10%-13%，加息或更大降息（如50基点）几乎为零。

少数机构（如摩根士丹利）仍预计可能暂停，担忧过早宽松重燃通胀，但整体看，25基点降息已成为当前市场最主要情景。投资者可重点关注12月10日晚鲍威尔发布会语气，若确认“就业优先”并下调2026年利率路径，市场可能进一步交易更激进的宽松预期。

2025年11月29日举行的第17届沙巴州选举已落下帷幕，73个州议席激烈角逐，选民投票率达60.94%。官方结果显示，GRS是大赢家，而主席哈芝芝迅速集结盟友支持，于11月30日凌晨3时05分宣誓就任首席部长，开启第二任期。笔者相信大家都留意到这次选举成绩凸显沙巴本土主义浪潮，选民对自治与发展议题高度关注。西马执政党的阵营全军覆没。虽然如此，首相安华依然接受州选成绩，并恭贺哈芝芝首长，并承诺联邦将尊重民意，推动变革。未来政府或需跨党派合作，焦点在经济复苏与州权平衡。

下周的马股，可以说非常热闹，有4家公司上市，大多数是主板公司，LACMED，ORKIM，GENERY和BMS。虽然马股有许多IPO上市，但是笔者只是选部分的公司来讨论，主要是有些IPO的估值是值得我们关注，若大家记得，KOPI 0338，IAB 0376，FOODIE 0382，都取得不错的回报。今天的话，我们可以留意，GEOHAN 5345，它是一家马来西亚专业地基及岩土工程服务商，成立于1996年，总部位于吉隆坡，主要为住宅、商业、工业及基础设施项目提供地下工程解决方案。

公司核心业务以钻孔桩、微型桩、斜坡稳定、土壤改良及地锚等为主，辅以土方工程、钢支护及建筑材料贸易，服务对象为大型建筑主承包商及发展商。集团拥有年轻且先进的设备舰队（包括德国Bauer钻机），设备自有率高，有效控制成本及提升项目执行效率。

目前业务集中于马来西亚半岛，已透过新加坡子公司重返新加坡市场，并计划2026年进一步扩大当地团队。2025年12月5日，公司将在大马交易所主板上市，发行价每股0.55令吉，上市后市值约2.42亿令吉。凭借稳健订单簿（约3.9亿令吉）及基础设施需求复苏，Geohan定位为马来西亚地基工程领域的专业承包商，未来将透过扩充设备及区域扩张持续增长。

GEOHAN，笔者在网上搜索投行对这家公司的目标价，平均值是65.5分左右，预计可能会跳空交易，不过通常IPO首日上市，股价波动比较大，因此大家必须小心交易。

免责声明：本文基于投行资料、市场数据及个人分析，仅供参考，不构成投资建议。投资涉及风险，入市前请咨询专业人士，确保决策基于充分的信息和风险评估。

棕油需求潜在飙升，价格强势待涨

马来西亚布城第47届东盟峰会期间，美中高层会晤确认举行。美方参会：特朗普总统、商务部长贝森特、国务卿鲁比奥；中方参会：李强总理、副总理何立峰、外交部长王毅。双方所讨论的核心议题是稀土出口、大豆贸易、芬太尼管制、关税延期执行。双方也达成协议，都纷纷表示暂缓新制裁、继续谈判细节。中美借东盟平台释放缓和信号，为11月APEC峰会元首会晤铺路，紧张局势有所缓解，但核心分歧仍存。

东盟峰会期间，马美双方在吉隆坡完成高层次贸易谈判，并于10月27日达成框架协议。美国对马来西亚商品征收19%关税原拟25%，10月28日起生效，部分在途货物获豁免。马来西亚承诺采购26架波音飞机（总值190亿美元），分两阶段执行（每阶段13架、95亿美元），以平衡贸易顺差。 协议有效缓解关税冲击，维护对美出口（占出口总额13.2%），被视为东盟国家应对美方施压的务实范例，马股周一微涨0.5%，市场反应正面。

我们回顾上周笔者所说的IAB 0376的表现如何？在27-10-2025，马股上市，IPO价格是36分，首日上市收市是65.5分，较发行价劲升81.9%，开盘即现强势，最高是73分，成为当日最活跃股票之一。IAB作为砂拉越技术解决方案供应商，市场对其数据分析与AI应用前景反应热烈。肯纳格投行给予“跑赢大盘”评级，目标价RM 0.88，潜在上涨空间超144%。首日表现强劲，反映投资者信心充足。

黄金早前大跌，是否是买进的机会？黄金10月20日触顶之后后回调，一度跌破4,000美元的关键支撑点。可以说，进入技术性调整。至于未来6个月，大部分机构普遍看涨，乐观投行大摩预估2026年第四季价格达$5,055。目前，来自市场分析表示，美联储11月降息概率97%、美元走弱、通胀顽固、地缘风险及央行购金（2025年预计900吨）支撑避险需求。若降息放缓或股市反弹，价格或回测$3,500支撑。调整属健康盘整，长期牛市未变，建议关注美联储会议与美股，分散配置对冲波动。马股的黄金代理股的股价也从高峰中回调。

接下来，马股会如何呢？下个月就是第三季度的财报月份，企业会陆续公布业绩，同样的说辞，如果业绩好，股价肯定会受到投资者的追捧，相反的，业绩差的话，投资者会毫不犹豫抛售股票。回顾早前的文章，笔者在15-8-2025的内容，表示PPB 4065可能是潜在的底部（股价为8.93，看回今天的股价，11.50（周二，28-10-2025），稳健上涨28.7%。

同时，笔者留意到印尼政府计划在2026年推出B50生物柴油计划，作为其能源独立战略的核心举措。该计划将要求生物柴油中棕榈油基生物燃料比例从当前的B40（40%）提升至50%，旨在减少柴油进口依赖，并支持2060年净零排放目标。印尼政府预计2026年下半年实施（非1月启动），目前正进行第四阶段路测，预计6-8个月内完成，他们估计需额外约4.5-5.3百万吨CPO（粗棕榈油），将减少出口约5.3百万吨，但政府否认将导致食用油短缺。B50预计可完全停止柴油进口，节省外汇约93亿美元，此机会总统普拉博沃支持，市场反应正面，但需监控补贴与产能挑战。

因此，许多投行也表示，未来棕油的需求和价格很可能因为市场短缺而上涨，笔者也留意HSPLANT 5138的股价走势，股价目前已经创下52周新高，基本面的话，本益比也是低于10倍数，周息率5.71%，估值非常便宜，因此HSPLANT的未来走势是值得我们关注。

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中美贸易战火重燃

大家好，我们又见面了，美中的贸易战再次引起市场的关注，目前，川普四处奔跑成为和平大使，首先就是平息中东战乱，然后再和乌克兰总统会面，也和俄罗斯普定通话，三方目前口头的约定在匈牙利进行和平谈判，但是日期尚未确认，而北约也非常担心这个进度，担心这三方做出对北约不利的条约。无论如何，笔者认为有谈判好过没有，战争目前还在进行中，每天都有人阵亡，这是大家都不愿意看到的事情。

另外，下周是东盟的会议，美国总统川普确定会出席，在周二，川普表示会出席然后拜访日本和韩国。至于中方是派出谁来参加此会议，截稿前笔者并不知道。无论如何，会议的内容是值得我们关注。预算案通过后，市场情绪稍微调整，也符合在两周前，刊登于10-10-2025，笔者所说的波动。不过，目前是马股的最后一个季度，而下个月就是第三季度的财报月份，企业将会陆续公布业绩，就如笔者所说的，预算案有人欢喜有人忧，零售股买盘强盛，而早前走势凌厉的建筑股却遭受卖压。

马股除了接下来的财报月份，接下来马股很可能在2025尾或者2026初迎来另外一家重量级的IPO，那就是UMOBILE。其实，UMOBILE的IPO多次被提起，但是还是只听楼梯响不见人。无论如何，我们可以关注UMOBILE的直接得利者，那就是MAGNUM 3859和BJCORP 3395。目前，MAGNUM的股价走势可以说相当不错，创下52周新高，股息也不错。另外，BJCORP，也在上周五公布，红股凭单计划，每100股派发33股凭单。这些企业活动是否是和UMOBILE上市有关系？我们有待观察走势。

同时下周，27-10-2025，有一家新上市的公司，IAB 0376的走势是值得我们关注。早前，IPO成为了许多散户的投资坟墓，不过如今市场投资情绪逐渐好转。笔者早前所提起的KOPI的IPO，如今股价已经上涨100%，其实这并非难以预测，我们从华阳的门市顾客排队的情况就可以看到这家公司的未来获利潜能。

IAB作为马来西亚水务数字化与智慧城市基础设施的领军企业，正以IPO形式提供多十年增长主题的深度低估切入点。公司拥有超20年行业经验、稳固政府关系，以及快速扩展的IoT和AI驱动资产管理平台，转型为高盈利数字基础设施提供商。

起初专注砂拉越水务管理，IAB已锁定JBALB、LAKU Management、诗巫水务局及古晋水务局等核心客户。其专有Intelli Water System整合IoT传感器、数据分析与漏水管理，成为降低非收入水（NRW）及优化运营的关键工具。过去三年，公司成功进军交通、建筑、物流及酒店业的智能资产管理（IAM），从利基承包商跃升为平台型企业。

IAB战略对接国家25.3亿令吉NRW计划、200亿令吉砂拉越水务总体规划，以及WST 2040与MyDigital下的智慧城市项目。这些举措驱动IoT漏水检测、智能计量、预测维护及实时监测需求，未开票订单簿达3530万令吉（其中2130万令吉将于FY2026确认），确保强劲盈利可见度。

笔者采取来自肯纳格的分析员的报告内容，IPO定价仅10.4x FY2025盈利，较半岛同行ITMAX（55x P/E）折价超80%。尽管业务重叠（IoT基础设施、数据分析、智慧城市），IAB具备显著再估值空间。目前，IAB的催化剂是潜在的4520万令吉招标管道及西马扩张；国家计划下IoT/AI快速采用；经常性收入规模化驱动向同行估值靠拢。

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