上周，立春之后的股市发生了巨大事故，全球AI相关股票特别是软件公司经历了一次剧烈下跌。主要原因是两大担忧叠加：一是Anthropic推出Claude新工具（如Claude Cowork插件），它能自动处理法律、营销、客服、数据分析等工作，让很多人担心AI会直接取代传统软件订阅模式，威胁现有科技公司的生意。二是亚马逊、微软、谷歌母公司Alphabet、Meta等巨头宣布2026年AI投资总额可能超过6500亿美元（亚马逊一家就2000亿），投资者害怕这些巨额支出短期内回报慢，反而压低利润，甚至形成AI泡沫。\=
下跌时软件板块损失惨重，美国软件服务指数蒸发约1万亿美元，全球科技股总共抹去1.8万亿美元。像Oracle、ServiceNow、Palantir等公司股价跌10%到50%，纳斯达克大跌，欧洲和亚洲软件股也跟着重挫，市场一度恐慌到称为“软件末日”。\=
戏剧性的事情发生了，周五市场快速反弹，像V字形反转。科技板块涨2-3%，道琼斯指数突破5万点大关，涨超1200点。关键转折是Nvidia CEO黄仁勋公开表示，这些AI投资合理且可持续，大公司现金流很快会改善，支持回报。这句话提振信心，Nvidia股价反弹近8%，也带动芯片股。很多人觉得之前恐慌过头，AI取代软件需要时间（数据迁移、安全合规等问题多），不会一夜之间发生，被低估的股票吸引资金抄底，情绪快速回暖。\=
同时，笔者也留意到，一则来自谷歌的企业活动，那就是，谷歌成功发行了100年期英镑债券，金额10亿英镑（约合14亿美元），到期日约为2126年。这是自1997年Motorola发行百年债以来，科技公司首次发行此类超长期债券。发行过程备受关注，订单总额接近95亿英镑，认购倍数近10倍，显示出市场极高的热情。信用评级预期为AA+，高于英国政府评级，于支持AI基础设施建设，但规模相对克制以避免过度供给。\=
迈克布里《大空头》原型投资者，对此持谨慎甚至警示态度。他在X平台发帖指出，这是科技公司自Motorola 1997年发行百年债以来的首次类似举动，而1997年正是Motorola作为美国顶级企业的巅峰之年。当时Motorola位列美国市值和营收前25强，品牌排名甚至超过微软，但随后迅速衰落，如今仅排第232位市值，年销售额仅110亿美元。布里强调，1998年Nokia超越Motorola在手机市场主导地位，iPhone时代后其消费品牌彻底淡出视野。他用这一历史类比暗示，Alphabet发行百年债可能象征“巅峰信号”——极端自信往往标志市场顶部或长期主导地位的潜在转折点。\=
尽管Alphabet当前市值约3.9万亿美元，年营收超4000亿美元，远强于当年的Motorola，且现金储备充裕，但Burry的观点仍引发讨论。他并未直接预测Alphabet崩溃，而是提醒投资者：发行超长期债务本质上是押注公司能在未来数十年维持主导地位，而科技变革充满不确定性，如AI竞争、颠覆性创新可能带来冲击。Motorola的衰落源于手机市场被竞争对手超越，Burry似在暗示Alphabet面临类似“颠覆风险”，特别是搜索业务可能受AI工具影响。\=
总体而言，Alphabet此次百年债发行不仅是低成本融资的成功案例，更凸显了市场对AI龙头长期价值的极度认可与乐观。然而布里熊市信号提醒大家，百年债虽受益于低利率和AI前景，但也可能预示过度乐观的顶点。投资者应警惕长期风险，而非盲目追捧，尤其在科技周期剧烈变动的背景下。这笔融资支撑AI巨额支出，但历史警示显示，巅峰自信有时正是转折的开始。\=
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