外资虽狂逃但马股暗藏春节红包股

今天，FOODIE 0382，首日上市，我们可以留意走势，FOODIE是马来西亚领先数字生活方式媒体集团，旗下品牌包括KL FOODIE 和PENANG FOODIE，主要从事社交媒体内容创作、KOL营销及广告服务。IPO价格定为30分，所取得资金将用于扩展数字出版、AI技术升级及短剧制作，助力东南亚扩张。笔者在网上搜索到三家投行目标价，首先是RHB 36仙（+20%潜力），MALACCA给 47仙（+56.7%潜力）、TA 34仙（+13.3%潜力），平均目标价39仙，显示市场乐观，受益马来西亚数字广告支出年增6.4%（MAGNA预测）。FOODIE的业务风险包括广告市场波动及竞争加剧。通常，上市首日或受追捧，建议观察开盘表现。\=

目前，俄乌和平再次出现曙光，上周媒体报道，特朗普推动“28点和平计划”，要求乌克兰割让克里米亚及部分东部领土、限制军队、放弃入约，换取停火。另外，美乌欧日内瓦会谈修订方案，强调不直接割地、从现有战线谈起。普京称计划可作基础，但坚持解决“北约扩张”根源；泽连斯基拒放弃领土。战场俄军缓慢推进，乌军仍能反击。目前谈判加速但分歧巨大，短期无停火迹象，战争仍将持续。\=

但是，中日双方关系因日本首相高市早苗称“台湾有事”可能构成日本“存亡危机事态”而急剧恶化。中国视其为严重干涉内政，接连反制，并召见日本大使、对人民发布赴日旅游警告、暂停多项合作、黄海军演、钓鱼岛常态巡航，并导致49万中国游客机票退订，日本旅游业重创。日方拒绝撤回言论，民间出现“高市下台”抗议。双方外交磋商无果，经济、文化交流全面降温，进入近年最严重“政经俱冷”局面。目前僵局持续，短期无军事冲突风险，但旅游、航空、零售等行业已受明显冲击，未来走向取决于日本是否软化立场。\=

截至2025年11月25日，马股外资持续流出，几乎每日卖出，全年累计流出已达RM164亿，创近年新高，导致富时综指承压下行。笔者的看法，主因包括特朗普政策不确定性、美联储动向、马来西亚经济增长放缓及地缘政治风险，投资者转向更安全市场。工业、公用事业、电信板块卖压最重，本地机构仅小幅承接。尽管股市资金外逃，第三季外国直接投资（FDI）仍反弹至RM85亿，主要由数据中心和半导体带动，目前的局势，短期外资难回流，马股仍处弱势。\=

那么，本周的话，虽然马股目前是疲弱不堪，财报月份结束后，接下来就是准备农历新年涨势。虽然目前，从技术分析看到潜在的好公司，毕竟离开农历新年还有大约3个月的时间。但是，我们可以留意一些潜在的公司，条件是基本和技术面不要太过差。笔者留意到AEON 6599的走势。早前，笔者在19-9-2025刊登AEON的公司，表示支撑点是1.18，跌破可能走低。果然发生了，最低是1.07，而在2023年最低是1.02。换句话说，关键的支撑点是1.00。不过笔者观察到，EPF不断的买进持有，随着股价下跌，周息率和本益比逐渐显示价值。如果用好的业绩支撑的话，股价随时会反弹，AEON也许是我们寻找的农历新年涨势股，所以，股价走势是值得我们关注。\=

免责声明：本文基于投行资料、市场数据及个人分析，仅供参考，不构成投资建议。投资涉及风险，入市前请咨询专业人士，确保决策基于充分的信息和风险评估。\=

AI泡沫调整是否是买进的机会？

大家好！很快一周过去，2025年即将结束迎来2026年。至于下周，马股预计波动不大，而潜在的利好因素包括美联储11月28-29日会议降息25基点的概率已超90%，美元走弱将带动令吉升值并刺激外资回流；国内经济稳健，2025年GDP增长预期4.5-5.5%，通胀低企，利率维持3%，银行、消费与高股息板块具备较强防御力；数据中心、可再生能源等主题仍受资金追捧。

最近美股的调整也导致马股小资股大调整，而大家所关心的AI泡沫是否形成？早前AI概念股尤其是英伟达和微软等巨头持续推高美股估值，科技股占S&P500权重已达35%，资本开支占GDP比重接近15%，企业利润率13.1%、高收益债利差扩大、低利率环境持续，这些指标都与当年DOT.COM泡沫高峰期高度重合。

这次泡沫的公司基本面远比25年前健康，DOT.COM的时候大量上市互联网公司根本没有盈利，甚至没有清晰商业模式，纳斯达克峰值市盈率高达200倍，平均新上市互联网公司只有几百万美元收入却市值超过十亿美元。反观这次的泡沫，主要是微软、谷歌、Meta、英伟达等现金流充沛的成熟巨头，它们的市盈率大多在25-40倍之间，背后有真实且快速增长的收入。目前OPEN AI年化收入已达130亿美元，生成式AI相关产品2025年预计产生900亿美元营收。数据中心、芯片、电力等基础设施的巨额投资，也大多来自企业自有利润或长期合同，而非当年那种高风险垃圾债和IPO套现。

因此，这次AI热潮更像是一场“由好公司主导的泡沫”，而不是“坏公司泛滥的泡沫”。这意味着即使泡沫最终破裂，破坏力大概率也小于2000-2002年那次纳斯达克78%的崩盘。市场普遍预计，即便出现调整，幅度更可能在20%-40%之间，而非腰斩再腰斩。当然，前提是AI应用能够持续兑现生产力提升，否则大量资本开支无法产生回报，同样会引发债务违约和经济衰退。

在28-11-2025，周五FOODIE 0382在马股上市，发行价0.30令吉，集资7500万令吉。相信大家都在社交媒体曾经看过KL FOODIE，PENANG FOODIE等平介绍美食。目前，FOODIE累计粉丝超4600万，覆盖马来西亚及东南亚多国。2024财年收入2395万令吉（同比增长42.8%），净利润745万令吉，毛利率近60%，盈利能力强劲。主承销商Maybank投行及多家媒体均给予高度正面评价，认为其“内容+电商+直播”模式极具可复制性与区域扩张潜力，是东南亚数字内容领域的代表性黑马。

市场人士普遍看好其长期增长，尤其在数字广告与直播电商双轮驱动下，上市后有望受益于AI内容优化及新品牌扩张。这次的集资将用于购置直播大楼、扩充近200人团队及进军美容时尚等领域。尽管面临新兴竞争，但凭借品牌影响力和执行力，仍被视为“市场定价者”。整体而言，机构与分析师对FOODIE上市持乐观态度，视其为数字经济转型中的优质标的。

早前笔者所说的IAB 0376和KOPI 0338，两者的涨幅超过100%，成为了IPO股王。虽然最近因马股调整，涨幅有点收缩了，但是整体来说还是不错的。这次的FOODIE也给我们一个投资网红行业的机会，虽然不少人认为估值比较高，但是来自槟城的创办人还很年轻，因此未来发展是值得我们关注的。

免责声明：本文基于投行资料、市场数据及个人分析，仅供参考，不构成投资建议。投资涉及风险，入市前请咨询专业人士，确保决策基于充分的信息和风险评估。

马股财报月与碳税双面夹攻

马股企业陆陆续续会公布业绩，同时沙巴州的州选的成绩月尾会知晓，接下来马来西亚将于2026年正式实施碳税，这是政府实现2050年净零排放目标的关键一步。首相安华于2024年10月18日财政预算案中宣布，该税初期针对铁、钢及能源行业，税率详情内阁还在讨论中。若每吨二氧化碳排放15令吉的话，远低于欧盟60欧元水平，预计未来逐步上调。

笔者认为此政策背景源于国际压力，特别是欧盟2026年全面实施的碳边境调节机制（CBAM），若无对应措施，马来西亚出口钢铁恐面临额外关税。碳税与国家能源转型路线图（NETR）紧密结合，旨在推动企业采用低碳技术，同时建立国内碳市场。

尽管马来西亚制造商联合会（FMM）担忧电价上涨，但低起始税率有助维持竞争力。企业应尽早监测碳足迹、参与自愿碳市场，并投资可再生能源（如2025年达31%电力目标）。碳税不仅是环保工具，更是经济转型引擎，将吸引国际绿色投资并强化马来西亚在全球供应链中的可持续地位。

目前的情况可再生能源领域将成为马来西亚2026年碳税政策下最直接的受益板块。碳税将迫使钢铁、能源等高排放企业大幅增加清洁能源采购与能源效率改造，政府同步推动《国家能源转型路线图》（NETR），目标2030年可再生能源占比提升至31%，为行业提供政策红利与财政支持。

SLVEST 0215 和PEKAT 0233 这些公司都专注太阳能光伏系统，2025年订单满载，预计2026-2027年收入增长30%以上，受益于企业屋顶太阳能需求激增。不过，目前的股价已经走高。同时，TENAGA的子公司也是主导大型太阳能、风能及储能项目，获政府长期购电协议（PPA）保障，碳税将加速企业签订绿色电力合同。

这些股获利路径主要为为高排放工厂安装光伏、风电系统，锁定10-20年收益，也协助企业优化用电，降低Scope 2排放，符合碳抵消与税收扣除要求。绿色项目吸引国际与本地基金，推高相关股票估值。随着碳市场强制化与NETR投资超RM400亿，可再生能源企业将迎来爆发式增长，未来的发展是值得我们关注。

虽然钢铁碳税影响最大的领域，不过，笔者留意到最近一家钢铁公司，ANNJOO 6556。它是马来西亚钢铁巨头，业务涵盖上游钢坯、下游钢材及绿色技术。目前业绩依然亏损，股价RM0.66，市值RM4.63亿，也是高负债，预计2026年碳税将增成本，但公司提前布局电弧炉与低碳技术，可抵消5%排放并获NETR激励。最近的企业活动，2025年11月以RM8亿出售槟城54.86公顷厂房予AXREIT 5106，租回8年，释放资产价值也改善流动性并支持转型。虽然短期盈利承压，长期受益基建复苏与ESG需求，投行给平均目标价为70分。从技术分析的角度来看，目前还没有买进讯号，股价尝试测试底部。若底部61-62分无法跌更低的话，很可能底部已经完成，而股价靠近或者突破70分，很可能展开新的涨势，无论如何，我们必须密切关注首相安华未来公布碳税的详情。

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美中贸易停战，马股何去何从？

美中贸易战目前已进入为期一年的停战期。这一协议于2025年10月30日在韩国釜山APEC峰会期间，由美国总统特朗普与中国国家主席习近平亲自敲定，并于11月10日正式生效，将持续至2026年11月10日。白宫于11月1日发布正式文件，双方已开始执行相关条款。

停战协议的核心内容包括多项互惠安排。美国同意将针对芬太尼相关产品的关税从20%降至10%，使对华总税率从57%降至47%，并暂停对中国船运及造船业的调查。作为交换，中国暂停对美实施报复性非关税壁垒，如实体清单限制，同时在未来一年内暂缓10月新推出的稀土出口管制，并向美国企业发放通用许可证。此外，中国承诺在2025年11月至12月采购1200万吨美国大豆，并在2026至2028年间每年采购2500万吨。特朗普表示希望未来能常态化续签协议，但中国外交部强调这仅为一年期安排，后续发展取决于美方表现。

笔者的个人看法，虽然停战，并不意味着全面和解。中美双方目前在拖延彼此换取时间经济脱钩。美国对华基础关税（30%加10%报复性关税）与中国对美10%的关税依然存在。芯片技术、TikTok归属、台湾问题等深层矛盾并未纳入本次协议。若2026年11月后双方未能达成新约，高达100%的惩罚性关税可能再度实施。

东盟峰会结束后，马股中小盘股持续面临沉重卖压，多只个股单日暴跌10%至30%，成交量异常放大。其中一大导火索，是部分大股东的股份保证金融资（SMF）账户触及追缴线，被券商强制平仓，引发连锁抛售。首先就是PTRANS 0186的暴跌，接着NEXG 5216，MMAG 0034和TANCO 2429 也跟随。

笔者的个人看法，虽然暴跌并非可以马上买进的讯号，除非您非常了解公司的基本面。早前，笔者曾经在这里推荐DSONICS也就是NEXG。当时的股价也是低于30分，基本面不错，同时也派发不错的股息，不久后，股价上涨至最高50+分，也获得免费红股凭单。另外就是PTRANS，在29.5分的股价，周息率是7%，本益比少于5倍数。目前的情况是散户和投机客恐惧心理，当恐惧发生，往往做出的决定都是不理性的。无论如何，股价下跌提供投资机会给冷静有能力持票的散户。

本周的话，我们可以关注SCICOM 0099的公司。它提供全面数码转型解决方案，涵盖技术基建、软件实施、流程自动化、数码营销及客户互动模式，助力客户数码化旅程。核心服务包括：制定数码商业策略，发掘新市场与商业模式；选用合适技术支持策略并防御网络威胁；设计提升参与度、忠诚度与收入的数码客户体验；透过AI与机器学习优化营运效率；以及数据策略与分析，将数据转化为可执行洞察，驱动决策与业务增长。从基本面来看，每个季度都派发股息，目前的周息率是5.5%左右。技术分析的话，阻力是1.00，如果能够突破的话，下个阻力是1.10和1.18左右。

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