黄金是否会在2026大放光彩？

大家好！很快2025接近尾声了，马股最近的走势也出现我们早前所说的粉饰橱窗的活动。我们在这里讨论的TENAGA 5347和PCHEM 5183的股价都出现处于上涨的趋势。TENAGA，从12.90来到接近13.70的水平，而PCHEM也是，从3.40来到3.70的价位。若大家持有这些蓝筹或者指数股，可以根据咨询本身的股票经纪，可以先卖出部分仓位，之后若市场大波动或者大调整可以再次买回持有。

相信大家都在社交媒体看到了海南封关的短视频，而到底封关是什么意思？其实，就是海南自由贸易港。中国推进高水平对外开放的重大战略举措，由习近平总书记亲自谋划、部署和推动，覆盖海南岛全岛3.54万平方公里，是全球面积最大的自贸港。核心制度设计为“一線放开、二線管住、島內自由”，旨在打造引领我国新时代对外开放的重要门户。

根据《海南自由贸易港建设总体方案》，建设分阶段推进：到2025年，初步建立以贸易投资自由便利为重点的政策制度体系；到2035年，制度体系和运作模式更加成熟，成为我国开放型经济新高地；到本世纪中叶，全面建成具有较强国际影响力的高水平自由贸易港。

全岛封关运作已于12月18日正式启动，这不是“封岛”，而是进一步扩大开放，将海南建成独立海关特殊监管区。封关后，主要变化包括：零关税商品税目大幅扩展至约6600个（占比74%），实行负面清单管理；加工增值超30%的货物进入内地免关税；企业所得税和高端紧缺人才个人所得税最高15%；贸易投资、跨境资金、人员进出、运输往来更自由便利。

从报告中，在2020-2024年实际利用外资超过151亿美元，重点发展旅游业、现代服务业、高新技术产业、热带特色高效农业，四大产业占比超67%。设有11个重点园区，如洋浦经济开发区、崖州湾科技城、博鳌乐城国际医疗旅游先行区，吸引外资医院、总部经济、数字产业等项目落地。封关运作标志海南自贸港进入新阶段，将成为对接国际高标准经贸规则的“试验田”，进一步吸引全球投资，推动高质量发展。

短视频中，许多作者都以新加玻出大事的标题来突显海南封关，他们一直认为新加玻可能会因海南的自由港而失宠。不过，笔者认为，海南的发展是属于长期，而目前的吞货量依然比不上上海，深圳和香港，因此，这个计划是否能够长期得利，我们还是有待观察。

至于，本周我们可以关注什么公司？截稿为止，黄金期货已经突破4500美元的水平，早前黄金期货调整，许多投行认为是买进的机会。现在，是否会继续走高？尤其是白银的价格也随着黄金上涨。2026年是非常挑战性的一年，全球处于的经济因美国的关税，贸易战和战争而停滞，也许这是黄金上涨的原因。无论如何，我们可以关注，黄金代理股的走势，那就是POHKONG 5080，TOMEI 7230，AUMAS 0098，NICE 7139和YXPM 0250的走势。

免责声明：本文基于投行资料、市场数据及个人分析，仅供参考，不构成投资建议。投资涉及风险，入市前请咨询专业人士，确保决策基于充分的信息和风险评估。

粉饰橱窗后就是农历新年涨势？

大家好，2025即将结束，上周笔者所说的粉饰橱窗的趋势，截稿前，TENAGA已经开始上涨了，不过，我们依然可以寻找那些蓝筹股遗珠，比如说，PCHEM 5183 和MAXIS 6012这些公司来交易，基金经理为了让投资组合体面而买进，导致股价走高，而我们可以趁机套利离场。

早前的IPO，部分公司取得不错的回报，但是也会有走漏的情况。GEOHAN 5345 虽然上市估值低，却敌不过市场低迷，到截稿为止，依然没有突破IPO发售价格。现在，明年首个IPO上市的就是SEMICO 0388，IPO发售价是25分，预计在13-1-2026上市。SEMICO最初是一家专营街机维修与服务的公司。凭借对卓越与创新的追求，公司迅速在家庭娱乐行业确立了可靠的声誉。随着业务发展，SEMICO开始采购并销售翻新街机，同时与合作伙伴成立合资企业，目前已拥有超过55家网点。

为顺应市场变化，公司积极从日本和中国进口先进街机设备，并开设首家零售店，进一步巩固了在娱乐领域的领先地位。如今，SEMICO提供多样化的产品与服务，致力于为马来西亚客户带来高品质的家庭娱乐体验。笔者相信，大家都知道LABUBU的公仔系列，而SEMICO是马来西亚的代理。这个时期上市是非常靠近农历新年，因此，\我们可以留意这家公司的IPO，也可以试看申请，截至日期是2-1-2025。

关于“日本央行升息会引发金融风暴”的说法，虽然在网上很火，但从主流经济分析和市场数据来看，这其实是被夸大甚至带有恐慌色彩的解读。截止目前，日本央行政策利率是0.5%，市场普遍预期加息25个基点至0.75%，创下30年来新高，但和美联储4-5%的水平相比依然很低。这次加息是货币政策逐步回归正常的动作，背后是日本工资持续上涨、通胀稳定高于2%目标，以及外部不确定性缓解等因素。

网络传言担心日元套息交易平仓会冲击全球市场，但现在套息规模已比2024年高峰大幅缩小，而且这次加息幅度小、市场早有准备（定价概率接近100%），冲击力远不如去年夏天的意外加息。彭博、路透等机构也认为，这次不会引发系统性风险，可能只是短期的日元小升值、股债小幅调整。历史上，日本结束负利率后已多次小幅加息，全球市场虽有波动，但没出现全面危机。全球流动性仍充裕，美联储预计到2026年还会走降息路线，也给市场提供了缓冲。

另外，日元近期走弱在一定程度上降低了本次小幅加息引发大规模冲击的可能。日元偏弱让套息交易利润空间仍在，也减轻了强制平仓的压力，还给市场更多调整空间。当然，长期看加息会慢慢推高日元、缩小利差，套息吸引力会下降，但就这次会议而言，更像是有序调整而非危机导火索。总体来说，风险比网络传闻小很多，关注会议结果即可，不必过度担心。

免责声明：本文基于投行资料、市场数据及个人分析，仅供参考，不构成投资建议。投资涉及风险，入市前请咨询专业人士，确保决策基于充分的信息和风险评估。

年终粉饰橱窗即将开动，蓝筹股遗珠勿错过 !

大家好！马股进入传统的年终粉饰橱窗，基金经理和机构投资者往往通过买入表现较好的股票来美化投资组合报告，推动市场整体上扬。根据投行的分析员表示，这种活动预计将延续至年底，马股指数接近1650点目标，受惠于全球经济展望改善、美联储潜在宽松政策以及圣诞假期后外资回流，市场正面情绪高涨，但外资机构持续抛售可能带来短期波动。\=

目前，笔者留意到TENAGA 5347的走势，指数虽然上涨，但是TENAGA的股价却下跌，也许是刚刚宣布的业绩不佳所导致。大华继显在1-12-2025的分析报告表示，虽然股价下跌，目标价16.30保持不变。短期来看，支撑点是12.50元，跌破的话，很可能会继续走低。整体而言，年终流动性充裕、令吉走强将支撑估值扩张，但需警惕地缘风险和美联储数据影响。投资者宜锁定高贝塔股，短期操作以防回调。总结来说，年终粉饰橱窗的活动，我们可以留意蓝筹股和基金基金持有的公司为主，小资股一般上比较少有这种推高股价的活动。\=

我们看回GENM的企业活动，GENTING大股东尝试以每股2.35令吉私有化，但最终再度失败。从5月起，云顶已在公开市场悄悄吸纳1.1447亿股，10月13日正式发出无条件自愿全面收购要约，至11月3日持股突破50%后转为强制收购。然而，独立顾问Kenanga投行认为2.35令吉“既不公平也不合理”，估算合理价值应为3.48至3.77令吉，并建议少数股东拒绝。正值要约截止前夕的12月1日，GENM同日获颁纽约赌场牌照，市场对未来盈利大幅看俏，股东惜售情绪高涨。\=

最终云顶在12月1日截止时仅持有73.133%，未能达到私有化所需的75%门槛，也无法将公众持股比例压至25%以下。12月2日云顶宣布放弃除牌计划，GENM恢复交易后股价随即从2.35令吉跌接近2.00元的价位。这次事件凸显马来西亚少数股东力量日益壮大，即使面对大股东强势收购，只要认为价格不合理并看好公司前景，便能成功守住上市地位。\=

但是，我们可以借鉴另外一家公司私有化的过程，那就是早前的股息王，CCB 2925。它曾是马来西亚最大的梅赛德斯-奔驰经销商，其大股东Jardine Cycle & Carriage在过去几年曾三度尝试将公司私有化。第一次发生在2019年11月，大股东以选择性资本减少及偿还资本的方式，向小股东提出每股2.20令吉的私有化价格。然而，由于超过10%的无利害关系股东投下反对票，方案未获通过，最终宣告失败。\=

第二次尝试在2021年3月展开，这次改为无条件自愿全面收购要约，出价提高到每股2.40令吉。要约期经过三次延长后，大股东持股比例从66.47%增加到88.04%，仍未达到强制全面收购的90%门槛，因此再次以失败告终，小股东继续留在上市公司。\=

第三次，也是最终成功的一次，发生在2022年7月14日。大股东再度发动无条件自愿收购要约，这次把价格进一步提高到每股2.70令吉。独立顾问肯纳格投行在2022年8月15日出具意见，认为价格“虽不公平但属合理”。要约于8月25日关闭时，大股东成功再购入约9549万股，使持股比例一举上升至94.78%，正式跨越私有化门槛。随后，公司于2022年9月5日暂停股票交易，9月6日向大马交易所提交除牌申请，并在9月19日正式从大马交易所主板除牌，完成长达三年的私有化进程。因此，我们可以看到，CCB的大股东，通过三次出价才成功私有化，而每次出价的都高之前，但是经历了5年才完成私有化。GENM，是否会重复CCB的私有化剧本？我们只能继续观察变化。\=

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美联储下周降息在即，马股IPO排队上市迎春？

大家好，一周又过去了，全球股汇处于波动中，马股指数虽然有涨，我们依然看到外资继续撤资股市，转投入稳定的债劵市场，同时许多小资股面对卖压。

下周的焦点，美联储下一次利率决议将于12月10日下午2:00（美东时间，而大马时间是12月11日凌晨3:00）公布，市场普遍预期本次会议将降息25个基点（从当前3.75%-4.00%降至3.50%-3.75%），降息概率已回升至87%-90%（基于CME FedWatch工具的联邦基金期货定价）。这一预期反映了交易员对美联储路径的共识定价，其中25基点降息被视为基准情景，持平概率仅剩10%-13%，加息或更大降息（如50基点）几乎为零。

少数机构（如摩根士丹利）仍预计可能暂停，担忧过早宽松重燃通胀，但整体看，25基点降息已成为当前市场最主要情景。投资者可重点关注12月10日晚鲍威尔发布会语气，若确认“就业优先”并下调2026年利率路径，市场可能进一步交易更激进的宽松预期。

2025年11月29日举行的第17届沙巴州选举已落下帷幕，73个州议席激烈角逐，选民投票率达60.94%。官方结果显示，GRS是大赢家，而主席哈芝芝迅速集结盟友支持，于11月30日凌晨3时05分宣誓就任首席部长，开启第二任期。笔者相信大家都留意到这次选举成绩凸显沙巴本土主义浪潮，选民对自治与发展议题高度关注。西马执政党的阵营全军覆没。虽然如此，首相安华依然接受州选成绩，并恭贺哈芝芝首长，并承诺联邦将尊重民意，推动变革。未来政府或需跨党派合作，焦点在经济复苏与州权平衡。

下周的马股，可以说非常热闹，有4家公司上市，大多数是主板公司，LACMED，ORKIM，GENERY和BMS。虽然马股有许多IPO上市，但是笔者只是选部分的公司来讨论，主要是有些IPO的估值是值得我们关注，若大家记得，KOPI 0338，IAB 0376，FOODIE 0382，都取得不错的回报。今天的话，我们可以留意，GEOHAN 5345，它是一家马来西亚专业地基及岩土工程服务商，成立于1996年，总部位于吉隆坡，主要为住宅、商业、工业及基础设施项目提供地下工程解决方案。

公司核心业务以钻孔桩、微型桩、斜坡稳定、土壤改良及地锚等为主，辅以土方工程、钢支护及建筑材料贸易，服务对象为大型建筑主承包商及发展商。集团拥有年轻且先进的设备舰队（包括德国Bauer钻机），设备自有率高，有效控制成本及提升项目执行效率。

目前业务集中于马来西亚半岛，已透过新加坡子公司重返新加坡市场，并计划2026年进一步扩大当地团队。2025年12月5日，公司将在大马交易所主板上市，发行价每股0.55令吉，上市后市值约2.42亿令吉。凭借稳健订单簿（约3.9亿令吉）及基础设施需求复苏，Geohan定位为马来西亚地基工程领域的专业承包商，未来将透过扩充设备及区域扩张持续增长。

GEOHAN，笔者在网上搜索投行对这家公司的目标价，平均值是65.5分左右，预计可能会跳空交易，不过通常IPO首日上市，股价波动比较大，因此大家必须小心交易。

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